特朗普宣布，“对等关税”目前仍处于调查阶段，推出时点晚于预期。覆盖范围亦可能有限、且存在谈判空间，总体影响比市场预期的更为温和。短期内，特朗普政策的重心集中在移民和政府改革方面，且经贸团队仍在陆续到位的过程中，“对等关税”的落地短期面临阻力。往前看，我们重申“美国优先”的底层逻辑意味着美国可能仍需对全球加征关税，而通过提出对个别国家加征关税作为在经贸和经贸以外的各项事务上谈判筹码的可能性更大、且在执行上可能会更缺乏系统性、且存在反复。