①美国经济的潜在放缓迹象正在金融市场中显现，不仅体现在股票价格上，还波及企业信贷市场。尽管美国股市估值较欧洲高出35%，但近期紧张局势升级和经济模型发出的衰退信号已让其承压。而高收益债券市场，尤其是“垃圾债券”领域，更是经济衰退风险的敏感指标。
②在过去两周内，ICE美国银行高收益信贷指数与国债之间的风险利差上升了近40个基点，从历史低点升至接近300个基点，这是自去年10月以来的最高水平。尽管如此，这一利差仍低于过去一年的平均水平，并且预计今年的违约率将保持在2.5%的历史低位。然而，这种定价仍基于对未来经济平稳无衰退的乐观预期，若衰退风险上升，市场可能需要重新定价。
③摩根士丹利的策略师认为，近期投资级和低等级信贷市场表现尚可，但他们对未来持谨慎态度。如果美国经济增长预期进一步下降，他们建议投资者寻找对冲机会并提升资产质量。
④此外，美国并购活动的停滞也在一定程度上支撑了信贷价格。但并购活动的减少并非好事，主要是由于政策不确定性对经济的冲击。2025年头两个月的并购活动量和总价值分别下降了19%和29%，为金融危机以来最弱表现。
⑤尽管标普500企业去年实现了17%的利润增长，但这可能掩盖了更广泛的公司健康状况。若剔除大型科技股等权重股，许多公司的利润增长停滞甚至为负。如果宏观经济环境进一步恶化，这种“完美”的股票和信贷定价可能严重偏离现实