1. 美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策推高了负债企业的借贷成本，导致新杠杆融资交易被搁置，但当前市场情况可能不会像2022年那样糟糕。
2. 2022年，由于利率飙升和信贷市场恐慌，多家银行（包括高盛、摩根士丹利和法国巴黎银行）共持有约800亿美元未售出的债务，无法按常规在数周或数月内将杠杆融资交易转售给债券和贷款市场。
3. 当时的“积压债务”包括埃隆·马斯克收购推特的130亿美元债务，以及Clayton Dubilier & Rice收购Wm Morrison Supermarkets的50亿英镑（约合66亿美元）债务，这些债务严重拖累了银行资产负债表。
4. 目前，信贷利差（即债券投资者对风险较高债务的额外回报要求）有所上升，ICE BofA美国和欧洲高收益指数的利差从3月初的不到3%上升到约4%。
5. 杠杆融资交易量大幅减少，花旗等银行目前因Apollo Global Management支持的TI Fluid Systems收购案而持有22亿美元积压债务。
6. 不过，当前的融资承诺积压量远小于2022年初，这反映了2024年并购市场较2021年更为冷清，当前承销量不到三年前的一半。
7. 即使银行无法出售任何债务，实际积压债务量也将远低于2022年。
8. 近日信贷利差已开始下降，仍远低于2022年美国约6%和欧洲约6.5%的峰值，且关键投资者（如信贷基金）未出现大规模资金外流。
9. 例如，4月3日，摩根士丹利在特朗普关税声明次日为Brookfield Infrastructure收购Colonial Pipeline承销了35亿美元次投资级贷款。
10. 银行自身也开发了应对私人信贷的解决方案，增加了灵活性，例如摩根大通已拨出500亿美元用于直接贷款。
11. 杠杆融资市场的主要问题可能是新交易放缓，因为公司和收购方在贸易战不确定性下持观望态度，这将影响银行手续费收入，但不会像2022年那样因信贷市场冻结而陷入困境。（路孚特）