⑴ 钢材：铁水产量维持平稳，钢材需求拐点尚未确认，后续或随建材季节性走弱，供需边际预期转弱。资金面上，螺纹钢10合约前二十席位以空单增仓为主，热卷10合约则以多头减仓为主，多头主动进攻意愿下降。技术面看，螺纹钢10合约增仓上行，但在3300一线遇阻，后续需继续关注该整数关口的压力。估值方面，螺纹钢10合约价格已涨超富宝华东独立电炉平电成本，在建材需求偏弱的背景下，盘面估值处于中性偏高位置。总体来看，需求走弱预期尚未兑现，钢材去库幅度有所收窄，成本支撑依然存在。操作上建议维持回调低多思路，不追涨，同时警惕需求不及预期可能引发的回调风险。
⑵ 铁矿：铁矿发运量与到港量环比下降，钢厂以消耗自身库存为主，港口库存持续回落。在利润驱动下，铁水产量仍有回升空间，现货端支撑偏强。资金方面，铁矿09合约前二十席位多空同步增仓，多头增仓略大，持仓变动略偏多。技术面上，09合约增仓上行，短期或延续偏强震荡。总体来看，下游钢材需求韧性仍存，对原料形成较强支撑；但铁矿绝对估值已处高位，进一步上行空间或相对有限。
⑶ 焦煤：煤矿开工率维持高位，蒙煤通关量亦居高不下，安全生产月可能带来的供应收缩预期尚未实际兑现。下游钢焦企业开工率同样处于高位，对原料存在刚性需求，但考虑到市场风险，追高意愿偏弱，竞拍价格整体仅小幅上涨。资金方面，09合约前20席位多空持仓均有增加，空头增仓略大，持仓变动略偏空。综合来看，能源溢价扰动仍存，安全生产月供给预期下降，叠加电厂补库需求，煤炭价格重心仍具备上行驱动，建议维持回调短多思路。
⑷ 焦炭：第三轮提涨落地，利润提振下独立焦企开工稳中有增，铁水产量维持高位，焦炭刚性需求偏强，下游钢材需求未明显转弱前，短期支撑整体偏强，警惕提涨利多兑现。后续重点关注高价原料向钢厂的传导落地情况。
⑸ 锰硅：锰矿发运回升，港口锰矿库存延续小幅增加，锰矿外盘下跌，成本预期减弱，厂库小幅增加，供需整体维持弱稳。技术面上，锰硅07合约增仓下跌，偏弱态势或延续。从资金角度来看，07合约前二十席位多空双增，空单增仓略大，持仓变动略偏空。