⑴ 10年期美债与德国国债利差周二扩至144个基点，为2025年11月以来最阔水平。2025年11月该利差峰值曾达到148个基点，随后38.2%斐波那契回撤位位于150个基点附近。
⑵ 自4月低点以来，该利差已大幅走阔约33个基点。从交易心理层面看，这一走势反映出市场对美欧两大经济体的货币政策预期和通胀前景正在出现显著分化。
⑶ 美债相对于德债可能看起来有些便宜，但当前趋势仍然清晰。技术上需关注137个基点的支撑位，若从当前位置出现反转，利差需跌破135个基点方可确认转向。
⑷ 利差走阔的背后逻辑：美国经济韧性、财政赤字担忧以及美联储政策路径的不确定性，共同推高了美债收益率溢价；而欧元区增长疲弱和更明确的降息预期则压低了德债收益率。
⑸ 未来该利差的走向将取决于两国通胀数据的相对表现以及各自央行对供应冲击的政策反应差异，霍尔木兹海峡局势对美欧能源成本的差异化影响也是关键变量。