本周金融市场的溃败已无处可藏。

　　五只追踪股票、债券或大宗商品的主要交易所交易基金（ETF）本周将出现一个月来的首次同步下跌。在最近四个交易日中，每只基金都下跌了至少0.8%，同步下跌使它们出现自去年10月份以来的第三差表现。

　　美联储本周重申，鉴于美国经济的强劲势头，明年借贷成本仍将居高不下。19位官员中有12位表示，他们认为今年将再次加息，并预测降息次数将少于之前的预期，部分原因是劳动力市场走强。

　　“很多投资者一直在等待美联储根据市场预期进行调整——他们以为美联储会迁就市场的预期去调整自己的想法”，EverBank全球市场总裁Chris Gaffney说，“但美联储却坚持己见，现在市场不得不适应美联储”。

　　标普500指数周四连续第三天下跌，三天跌幅达2%。纳斯达克100指数表现更差，下跌了3%。汇丰控股公司表示，如果美联储坚持其“更高更久”的观点，未来可能会有更多的痛苦，这可能会导致实际收益率上升，刺激更广泛的抛售。

　　美联储的态度比市场更为强硬，在长期利率较高的情况下，实际收益率可能会再次上升。汇丰策略师Max Kettner和Duncan Toms表示，这种情况将“令人担忧”，并可能引发与2022年类似的大规模抛售。他们援引过去两年的数据称，实际收益率上升往往会损害股市和主权债券。

　　在这种规避风险的情况下，在多重资产配置中，只有美元（可能还有大宗商品）可能被视为具有吸引力。他们在一份报告中写道：“这将构成一个‘扭曲的金发姑娘’环境，即并非绝对利好股票或套利资产类别，但美元表现相当好，金融股票或能源等周期性资产类别也表现良好。展望2024年，我们仍然认为这是最有可能的结果”。

　　但Kettner表示，这次可能不会像2019年和2021年那样永远看到“金发姑娘”，因为通胀的转折点“真的很重要”，这一次可能会有一些障碍。

　　法国兴业银行的Albert Edwards在一份报告中说，在美联储鹰派暂停后，美国10年期国债收益率已回升至全球股市收益率之上，并补充说，收益率正处于数十年高位。这位策略师将目前的情况比作2007年，也就是“万物崩溃”前夕。

　　他写道：“现在股市还能忍受债券收益率上升带来的多少痛苦？也许没有了。还记得‘美联储模式’吗？”他指的是一种理论，该理论认为股票需要提供更高的收益率才能保持竞争力。

　　对于一种将60%的资金分配给股票、40%分配给债券的流行策略（60/40投资组合）来说，债券和股票的回落尤其令人痛苦。60/40组合模型在9月份迄今已下跌近2%。随着标普500指数与基准美国国债之间的60天相关性攀升至2月份以来的最高水平，越来越多的步调一致的走势让人质疑固定收益在风险资产下滑时能否起到对冲作用。

　　与此同时，根据德意志银行截至9月13日编制的EPFR和Haver数据，过去一年有数十亿美元流入科技基金，该行业的全球累计资金流约为400亿美元。资金也进入了消费品领域，以及电信和工业领域。

　　但Unlimited Funds首席执行官兼首席信息官Bob Elliott表示，对于那些全力投资科技股但低估能源股的投资者来说，目前的背景可能不是好兆头。最近几周，能源股一直在上涨。Elliott周四在推特上写道：“科技股估值上升、长端收益率上升以及油价上涨，正使这种仓位陷入挤压”。

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