在美国国债今年可能迎来历史性一年的最后一季，许多基金经理在投资组合中的债券部分面临着这样的两难选择。

美国银行援引1787年以来的数据称，美国国债有望上演罕见的“帽子戏法”，连续第三年录得年度跌幅，这在美国历史上从未发生过。

今年以来，美国国债指数下跌了2.5%，跌幅并不大，而且大部分跌幅是在美联储决策者于9月20日公布上调后的政策预测中值之后出现的。

对于一个典型的60%股票加40%债券的投资组合的投资者来说，这些损失足以被两位数的股票回报率所抵消。据Truist分析师的计算，以标普500指数和彭博美国综合债券指数为指标的60/40投资组合今年迄今上涨了约7%。

但与1月的预期相比，今年持有债券的结果可谓惨不忍睹。继2022年美国国债创出有史以来最糟的年度表现之后，洲际交易所(ICE)-美银美国国债指数在本应是“债券之年”的今年却大跌了13%。

两年期美国国债收益率最近触及5.20%的17年高点，10年期美国国债收益率周二自2007年以来首次攀升至4.75%以上，因投资者逐渐认识到，在通胀回落至美联储2%的目标水平之前，政策仍将保持限制性。

但债券价格的下滑使得持有债券的“风险/回报”变得更具吸引力。股票风险溢价，即投资者持有“高风险”股票相对于持有“安全”国债所要求的补偿，以某些标准衡量达到了16年最低位。

而美国国债的票息现在也足够丰厚，有助于抵消价格进一步下跌的可能性。例如，10年期美国国债收益率从目前水平上升50个基点，相当于价格下跌约4%，而目前4.75%的收益率足以抵消这一跌幅。

“我们将继续持有债券，我们不会在目前的价位卖出，”Truist Advisory Services联席首席投资官Keith Lerner 说。“你现在得到了更好的补偿”


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