在经历了动荡的一周后，美国股市似乎只受到了这场贸易战的轻微影响。但到了周一(5月13日)，由于中国对美方发起的贸易战正式做出反击，美股遭遇了四个月来最大的一次抛售，超过了上周损失的两倍。

哪些方面改变了？潜在的贸易僵局成为了现实。也许美国和中国不会达成协议，也许股票市场将无法回到以往的上涨趋势，或许其后果将对经济造成太大影响。



当然，这只是少数人的观点，但对摩根士丹利首席股票策略师迈克·威尔逊(Mike Wilson)来说，这一升级加大了经济长期低迷的可能性——这是牛市最可靠的杀手。摩根大通跨资产基本策略主管约翰·诺曼德(John Normand)警告称，股市可能再跌10%。

“经济衰退的风险已经大大增加，”威尔逊周一在给客户的报告中称，“尽管上周的回调帮助风险回报接近平衡，但我们认为，可能会出现更多的下跌，而不是上涨。”

股市收盘后，波士顿联储主席埃里克·罗森格伦(Eric Rosengren)表示，现在说关税升级对经济意味着什么还为时过早，但它可能会给通胀带来持久的提振，而金融市场的反应也很重要。

示，现在说经济升级对经济意味着什么还为时过早，但这可能会对通胀产生持久推动，而金融市场的反应也很重要。

他在接受彭博新闻社采访时表示，“金融市场的剧烈波动会对财富和其他方面产生影响，从这个程度上说，这些影响是相当不可预测的，因此，随着时间的推移，市场对关税声明的反应程度确实变得很重要。”



可以肯定的是，华尔街的模型以前也曾发出过衰退的信号，经济状况一直不错。自2009年牛市开始以来，类似去年年底的调整已经发生了五次，但没有出现任何衰退。然而，上个世纪几乎每一次经济衰退都伴随着或先于熊市。

在经历了一个周末的贸易争端之后，周一中国对部分美国商品征收惩罚性关税作为报复，人们越来越担心贸易争端会侵蚀企业利润。标准普尔500指数下跌2.4%，创下四个月来最大单日跌幅，道琼斯工业平均指数下跌600多点。苹果公司下跌5.8%，该公司20%的收入来自中国。

威尔逊是华尔街最大的股市空头之一，也是最准确预测2018年股市下跌的策略师。他的观点与自己公司的经济学家不同。他们说经济衰退不会很快发生。

但这位策略师表示，如果特朗普政府对剩余的3,250亿美元中国输美商品加征25%的关税，那么标准普尔500指数成份股公司的净利润将下降1.5%，足以抑制企业的投资活动。

他引用了一种被称为周期指标的东西，该指标通过收益率曲线、消费者信心和失业率等指标的组合来衡量经济的强劲程度。他写道，该模式上月进入了“衰退”阶段，“这总是先于经济衰退”。在之前的例子中，12个月之后，股市平均落后于美国国债6%。

摩根大通跨资产基本面策略主管诺曼德呼应威尔逊的观点，称贸易战可能将一些最大的经济指标推高至"类似衰退"的水平。诺曼德称，即使在股市经历了今年最糟糕的一周之后，股市可能还会再跌10%。

诺曼德周一在接受彭博电视台采访时称，“左尾风险是，我们开始在一些受关税影响的重要指标上看到类似衰退的水平，这些指标包括全球制造业、PMI指数、资本支出，以及最终的企业利润。”

“在我看来，股市似乎没有计入任何风险溢价，因为宏观经济数据看起来要糟糕得多。”

市场已经接受了今年利润增长持平和股市普遍波动的现实，但直到最近，很少有人对即将到来的衰退风险表示担忧。经济基本面稳健，失业率降至半个世纪以来的最低水平，GDP增长和制造业虽然放缓，但仍显示出稳健的增长势头。



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