本周市场风险将继续由欧洲释放，从政治到油价的风险依然处在等待落地的阶段，短期调高避险资产的配置，并密切关注这一过程中风险和通胀的互动形成的配置切换；

① 全球风险资产依然没有走出5月以来（美联储不降息）的调整格局（国内4月19日政治局会议以来），从贸易升级到金融，从备胎的启用到服务体系的搭建，冲突永远没有赢家，反馈到市场上便是分母端预期告一段落之后分子端的继续承压；

② 市场在避险之下继续押注逆周期调节的乐观——美元3个月LIBOR/OIS利差降至15BP以下，人民币DR007继月初跌至2.1%之后有所回升，上周我们指出对于周期末端的经济体无论是中国（下行末端）还是美国（上行末端），市场预期面临着转变，对于流动性的需求将上升，但是风险在于这一背景下的通胀是否能给予这一溢价空间；

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