欧洲央行本周四将公布6月利率决议，不少业内人士指出，这注定将是一次重要会议，因为TLTRO计划的细节将会公布，经济预测也会更新。

对此，路透社表示，欧洲央行会议很可能采取一些行动来提振经济，也就是公布向银行提供的新一轮廉价长期贷款的细节。而鉴于贸易紧张情势加剧、英国退欧不确定性、意大利预算疑虑以及经济数据令人失望，这一操作的详细条款至关重要。

这也意味着欧洲央行将面临一些压力，必须思考还能做些什么来抵御海外风险和低通胀预期。以下是市场关心的五个关键问题：

①新一轮TLTRO的条款将有多慷慨？

决策者已经表示，第三轮定向长期再融资操作(TLTRO)的条款将在未来的一次会议上决定，细节或将于周四公布。

2016年推出的上一轮TLTRO利率为负0.40%，与欧洲央行存款利率相同，实质上是欧洲央行向取得贷款的银行支付利息。爱沙尼亚央行行长、欧洲央行(ECB)管理委员会委员Ardo Hansson等一些官员认为，TLTRO 3的条款将不会这么慷慨。这是有原因的。4月家庭贷款增长触及危机后高位，企业贷款增速创今年最高，这缓解了银行业者在经济增长放缓之际切断信贷的担忧。

但另一个评估新TLTRO的标准是整体经济前景。百达财富管理策略师Frederik Ducrozet指出，毫无疑问的是，整体风险正指向下行。“这也就是我希望TLTRO 3利率为负的原因...接近或高于零将会让市场大失所望，同时也是政策错误，”他说道。

②会讨论分级利率制度吗？

欧洲央行正在想办法缓和负利率对银行的冲击，例如分级存款利率制度，也就是让银行免于对其存放在央行资金中的一部分支付利息。

本周预料将展开一场讨论，但预计不会很快采取行动：欧洲央行委员暗示他们认为还没有实施分级利率的迫切理由，同时认为银行业的问题有一些是自找的，因他们一直无法整合并现代化经营。

分析师认为，除非欧洲央行再度降息，否则不太可能引进分级利率制度；他们并称，分级利率带来的提振效果恐有限。“就连欧洲央行管理委员会的鸽派对此构想的热情也转淡了，因此我们预期这个政策不会实施，”渣打首席欧洲分析师Sarah Hewin表示。

③最新经济预估会如何？

除了最新经济预估外，本周将是欧洲央行新任首席经济学家连恩首次向央行管委会提出预估。

经济学家们表示，第一季经济增长情况好于预期，意味着2019年增长预期有望略微上调，不过变动不会太大。

对2020年的预估或许能更清晰地反映出决策者对于未来数月增长表现情况的预期。贸易战及采购经理人指数(PMI)等主要经济指标表现疲弱，意味着欧洲央行可能会重申，经济前景面临的风险仍为下档，不过预计欧洲央行前瞻指引不会有变动。

④是否会讨论进一步放松举措？

这个问题可能已经被欧洲央行行长德拉基通过转移焦点而回避。德拉基一直表态，欧洲央行会在必要时动用一切可用的工具。不过4月份的会议记录显示，决策者担心欧元区经济成长比预期的还要疲弱，而且通胀预期继续下滑。

此后贸易紧张局势、令人失望的数据以及英退不确定性上升均加剧了全球经济衰退担忧。衡量通胀预期的指标——欧元区五年、五年远期损益平衡通胀率接近2016年所及纪录低位，约为1.25%，德国10年期公债收益率周五触及纪录低点。

这意味着，市场仍聚焦于欧洲央行有限的工具箱，以及如果经济增长和通胀进一步趋软，欧洲央行可以做什么。“客户讨论的是欧洲央行工具箱，”法国巴黎银行首席全球分析师Luigi Speranza表示。

⑤意大利问题是否会被提及？

意大利问题可能在德拉基的记者会上提及。

意大利副总理、右翼联盟党领袖萨尔维尼(Matteo Salvini)呼吁欧洲央行为政府债务提供担保，从而使债券收益率维持在低位。自联盟党在欧洲议会选举取得成功以来，他对改变欧盟财政规则的呼声也更加高涨。而与此同时，欧盟执委会则要求意大利对该国公共财政状况的恶化作出解释，这就为可能发生冲突埋下了伏笔。

芬兰央行总裁雷恩(Olli Rehn)上周否决了有关欧洲央行为政府债务提供担保的想法，欧洲央行副行长德金多斯(Luis de Guindos)表示，欧盟预算规则应该要遵守。德拉基可能会重申同僚的立场。

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