随着企业高管们疲于应对贸易紧张局势和经济增长放缓带来的后果，一些企业今年正在减少股票回购，这可能会使美国股市失去一个支柱。

标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)的最新数据显示，股票回购活动出现七个季度以来的首次萎缩，标普500指数成份股公司今年前三个月共斥资2,058亿美元回购股票。尽管该数字依然强劲，但低于去年第四季度创纪录的2,230亿美元。分析师表示，随着企业出现钱袋收紧的迹象，回购可能会继续萎缩。

分析师说，在牛市的大部分时间里，股票回购一直是股票需求的最大来源之一，仅去年一年，企业就在股票回购上花费了逾8,000亿美元，是历史最高的年度水平。

公司和投资者通常会对股票回购表示欢迎，因为回购会提高每股收益，并推高股价。但一些持怀疑态度的人士认为，回购几乎没有增加什么价值，只是在估值相对过高、企业盈利走弱的时候会起到支撑股市的作用。

这些担忧去年浮出水面，一些分析人士认为股票回购支出对美国经济增长贡献不大，还不如用于长期投资项目，比如建造新工厂或是用于研发。一些政界人士近几个月甚至提议限制公司股票回购规模。

不过，分析人士称，股票回购下降可能给投资者带来一个新问题。购买股票的人减少将在一定程度上削弱市场的流动性，投资者在市场大幅震荡期间抛售股票时遭受的损失会放大。去年10月就是一个例子，当时美联储加息步伐引发市场剧烈波动，而当时就恰逢公司财报前夕的股票回购静默期。标普500指数当月下跌近7%，12月份进一步大跌。

德银证券首席经济学家Torsten Slok称，股票回购一直是美国股市维持上涨的一个重要原因。Slok表示，美国经济正在放缓，大家都在试图弄清放缓的程度，这意味着用于回购的资金将减少。

今年截至周一晚间，标普500指数上涨18%，但其中13.1%的涨幅都是第一季度取得的。股市此后基本只是小幅走高，投资者面临5月份再次升温的贸易不安情绪，以及一系列疲弱的经济数据，例如制造业活动不断放缓和就业大幅下滑等。这意味着大规模税改使公司财力增强后，美国经济增长可能已在去年见顶。

分析师称，除此之外，企业利润料将进一步下降，可能导致企业缩减支出。FactSet的数据显示，预计标普500指数成份股公司第二季度利润较上年同期平均下滑2.6%，第三季度降幅料为0.5%。 如果这些数字是正确的，标普500指数成份股公司利润将连续三个季度下滑，创2016年以来最长连降纪录。

今年第一季度的初步支出数据表明，企业已经在踩刹车了。美国商务部的数据显示，一项衡量企业支出的指标——非住宅固定投资增长4.4%，不及上年同期的一半，低于去年第四季度5.4%的增幅。标普表示，股息支出也较第四季度下降2.1%至1,173亿美元；股息是公司向股东返还资本的另一种方式。

今年前三个月削减股票回购支出的公司包括工业企业和以非必需消费品为主的企业，原因是贸易紧张局势和可能的供应链中断或影响了高管们的决策。

INTL FCStone全球宏观战略负责人Vincent Deluard表示，随着关税措施的出现，高管们面临更大的不确定性，市场也在承受越来越大的压力。标普500指数成分股公司的利润增长普遍呈放缓之势，这正对股票回购和股市产生实质性影响。

据标普道琼斯指数公司的数据，标普500指数涵盖的工业公司今年第一季度总计斥资194亿美元进行股票回购，这一数字低于去年第四季度的230亿美元，而非必需消费品公司今年头三个月总计斥资177亿美元进行股票回购，低于去年第四季度的257亿美元。通信、金融、房地产和能源公司也削减了回购支出规模。

与此同时，科技公司增加了回购支出，第一季度总计花费近680亿美元。去年坐上回购榜头把交椅的苹果公司(Apple Inc.)今年第一季度在标普500指数成分股公司回购支出排行榜上以238亿美元位列第一，甲骨文公司(Oracle Co.)以100亿美元位列第二。

虽然不能免受贸易紧张局势的影响，但科技公司股票已从美联储最终将降息的预期中受益，因为降息将提升股票对投资者的吸引力。降息会压低相对安全投资产品的回报率，投资者会寻求比这类投资回报率更高的投资对象。

不过，分析师指出，虽然近年来科技公司更多地担起了回购股票的领导角色，但是股市并不能指望科技公司来弥补其他股票的不足，例如非必需消费品类股、工业股等。TCW Group Inc.高级投资组合经理Diane Jaffee表示，这种情形，加之股市波动性长时间高企，可能会带来严重后果。

Jaffee说，那会导致股市流动性降低，一旦有坏消息传出，再考虑到这种情况，可能吓跑其他股票投资者。

信息来源：环球外汇网

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