近期，美债收益率曲线的倒挂令不少市场参与者忧心不已，因这通常是经济衰退的先兆。不过，INTL FCStone全球宏观策略师Vincent Deluard却认为，在当前环境下，还有更重要的市场因素值得投资者留意。

他在最新给客户的报告中指出，正如先贤所说的：“当智者伸出手指指向月亮时，愚者却朝着智者的手指望去”(取自中国佛经：when the sage points at the moon, the fool looks at the finger)。那些迷恋倒挂的交易员应该试着脱离手指之外。

基于这一考量，他列出了五个更应在这个动荡市场中专注的“失败指标”，而非收益率曲线的走向。

☆FAANGs

脸书、苹果、亚马逊、Netflix以及谷歌母公司Alphabet，长久以来一直是这个无情的牛市的领导者，但近日表现却已不如大盘，其走势分歧也正在蔓延。

Deluard指出，自去年8月达到峰值以来，美国小型股已经下跌约13%，而在2000年9月科技股登上峰值前也曾出现类似的分歧。他表示，FAANG股票占标普500指数总市值的17%，因此，如果没有它们的支持，市场的上涨空间有限。

他写道，正如常在股市上涨时出现的情况一样，牛市头尾两端表现不佳。因为投资人担心经济前景，小型股表现不佳；而带动股市反弹的领头股，一样表现疲惫。

☆美元

在股市大跌时，美元通常没有太大的上涨趋势，投资者反而将黄金和日元视为最佳的避险资产。

Deluard表示，这证实了我的信念，也就是美元正在失去其作为避险货币的地位。事实上，美元指数自2013年以来就不是一个好的避风港。



☆波动性

通常情况下，在道琼指数像上周那样重挫时，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)理应会大幅飙升，但事实并非如此。



Deluard指出，市场上没有足够的恐惧，暗示周三上的大跌可能有助于建立可持续的反弹。

☆资金流出

Deluard表示，杠杆贷款市场显示出紧张迹象，因为资金流出导致大额贷款的ETF以其资产净值折价进行交易。

Deluard解释称，最近几支备受瞩目的欧洲债务共同基金崩溃是个警示，这些流动性不足的证券可能会在意想不到的地方造成破坏。如果贷款市场的流动性枯竭，那么提供盘中赎回的ETF将会被特别凸显出来。

☆金价

当然，黄金和长期国债都处于牛市，并且连动性比以往任何时候都更高。根据Deluard的说法，这意味着投资者终于开始为长期的金融抑制和被迫的实际负利率定价。


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