今年层出不穷的全球风险让日元多头很开心，并鼓励投资者押注未来几个月内这种货币将出现傲视全球的涨势。

据彭博社对外汇分析师的调查显示，预计到2019年底，日元表现将超越G10对手货币，上涨近3%，至105日元兑1美元。这种看涨基调在期权市场也有所反映，摩根士丹利和法国巴黎银行预计，地缘政治紧张局势将使日元到明年初达到三年高点100兑1美元。

摩根士丹利全球外汇策略主管 Hans Redeker表示，“全球环境处于我们所说的‘不稳定平衡’状态，我们认为这将带来波动，并造成风险资产遭遇挫折，所有这些都会导致日元走强。”




由于贸易冲突加剧，投资者投入避险资产的怀抱，日元兑美元今年的涨幅仅次于加元。尽管未来几个月大规模日本债券赎回可能会暂时拖累日元汇率，但随着全球中央银行加快宽松政策步伐，日本央行料没有遏制日元升值的火力。

摩根士丹利是最看涨日元的机构之一，预测日元兑美元2019年底将从当前水平上涨6%，至101日元，法国巴黎银行预测升至102日元。期权交易者也押注日元将走强。三个月期美元兑日元风险逆转报180个基点，日元认购期权受青睐，这个水平高于今年的均值。

安联全球投资的Mike Riddell是建议增持日元的基金经理之一，他将日元视为“出色的投资组合多元化选择”。

Riddell表示：“未来12-18个月全球衰退的风险大于50%，”他的公司管理着5340亿欧元(5940亿美元)的资产。“在我们的基金中，我们考虑的是‘什么将是你的避险对冲’，这是真正需要配置一些货币的地方，在危机或全球经济衰退的情况下，日元将出现非常大的涨势。”

鉴于季节性趋势往往意味着日元会在年底前走软，分析师对此持谨慎态度。本月日元兑美元汇率下滑至108日元左右。




由于24.3万亿日元(合2260亿美元)的日本政府债券将于2019年剩余时间到期，预计其中大部分资金将被再投资于海外资产，从而导致日元抛售。

伦敦的Redeker说：“虽然债券到期确实影响日元，但必须考虑到2020年第一季度国际局势将如何发展。”“这将是一个投资前景看起来还不错的环境，还是市场可能出现波动的环境？”

日本央行的政策前景值得关注，因为日本央行可能在10月份加大刺激力度。日元货币市场预计到2019年底日本央行将利率下调10个基点，而到2020年底将进行第二次下调。

不过，与美联储的降息周期相比，日本央行似乎仍然是最受限制的G10国家央行。日本的政策利率已经为负，而且日本央行持有大量债券，这意味着它购买资产的空间甚至比欧洲央行还要小。

加拿大皇家银行称，如果美联储的宽松政策继续将10年期美国国债收益率降至1％以下，则日元可能升至90日元兑1美元。不过，该行首席外汇策略师Adam Cole表示，宽松程度有限以及日本对海外资产的对冲成本上升，可能反而会削弱日元。

法国巴黎银行表示，鉴于中美以及美欧之间贸易关系恶化的风险，这将打压全球风险情绪、全球股票市场，导致日元升值。




6