在美国经济放缓的迹像以及贸易摩擦迟迟未决的影响下，日元正成为成本最低的全球衰退对冲货币。

这是包括Paul Meggyesi在内的摩根大通策略师的观点。他们认为，日元的实际有效汇率比其20年平均水平低了15%，这使其比美元和瑞士法郎等其他避险货币更具吸引力。

“日元几乎是全球宏观空间中仅存的廉价衰退对冲货币。 ”他们在本周稍早发布的报告中写道。

日元上周涨0.9%，为一个多月以来最大单周涨幅，因美国服务和制造业报告均逊于预期，9月份劳工数据好坏参半。



的确， 日元可能会受到一些不利影响，日本政府养老金投资基金考虑向海外债券配置更多资金。但摩根大通仍然认为它有跑赢澳元和纽元等“弱增长落后者”的空间。

在经济困难和动荡时期，交易员倾向于购买日元、美元和瑞郎。然而，相比美元，摩根大通更推荐日元，因为据他们分析，当国内有增长担忧时，美元往往会走弱。小摩策略师写道，美国经济增长下降0.25%将使美元贬值0.9%，尽管全球经济增速的类似放缓将使美元升值幅度几乎相同。

摩根大通策略师称，对美国经济增长的担忧帮助推动美国国债收益率上周走低，这也可能使日元受益。摩根大通称，在G10和新兴市场货币中，它与美国国债收益率的负相关性最高。基准10年期美国国债殖利率在过去三周下降，接近一个月低点。

他们说，摩根大通将继续主要通过期权持有日元兑欧元、澳元和纽元。



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