或许所有汇市交易员都没有想到，短短不到半个月时间，美元与欧元之间的强弱对比，就已彻底易势！

在2月20日，欧元兑美元曾一度触及2017年4月以来的新低1.0778。当时，许多欧元多头都已近乎绝望，然而，在此后的八个交易日时间里，欧元兑美元竟神奇般地持续飙升逾400点，目前已重返了1.1160一线，基本收复了年内迄今的所有跌幅。

目前，一个最明显的变化是，期权市场上投资人已自2016年11月以来最为看多欧元。尤其是美联储周二意外紧急降息，进一步鼓励投资人预期欧元兑美元将进一步上涨。

美联储在政策会议召开前两周就宣布降息，意谓着其已率先出手对抗新冠病毒疫情所造成的经济损害，对美联储之后还会再降息的预期令美元严重承压。

这样的预期使得几乎所有主要货币都有一波资金涌入，尤其是欧元，因为欧洲央行几乎没有空间大幅降息。

☆美欧货币政策差异凸显

目前，尽管美联储已在隔夜大幅降息50个基点，但其本月依然有可能再度降息。据彭博社报道，许多交易员目前已为3月17日至18日会议再次降息做好准备，同时还提高对年底前再降息50个基点的预期。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli预计3月会议还会降息25个基点。Feroli此前预计4月进一步放松货币政策。

而欧洲央行这边虽然也有降息压力，但现实情况却意味着该行降息空间着实有限。

欧洲央行的存款利率已经达到-0.5%的历史最低水平，包括行长拉加德在内的政策制定者对降息导致的银行利润率下降和房价上涨等副作用表示担忧。货币市场预期欧洲央行在下周的政策会议上只会降息10个基点，到今年晚些时候再降息10个基点。

欧洲央行官员此前表示，他们可能会采取有针对性的措施，例如更多的长期银行贷款而不是降息，这有助于引导信贷投放到受疫情影响的企业。

“汇市在美联储(决议)公布后的反应表明，收益率之差回到常态，”澳洲国民银行(NAB)的策略师Gavin Friend说，指的是美元相对于其他国家货币收益率升水收窄。“所有情况都在表明这种趋势会进一步发展，你目前无力抵抗。”

10年期美国公债收益率较同期德国公债收益率升水目前已收窄50个基点，处于2017年以来最窄。

☆期权市场押注欧元进一步上涨

欧元兑美元过去八天上涨近4%，一个月期欧元-美元风险逆转指标显示，欧元买权较卖权的隐含波动率溢价为0.8%，创下2016年11月美国大选以来最高。欧元看涨期权上周五升水0.4%，而之前一周则为贴水。

仓位情况可能加剧这种走势——根据美国证券托管结算公司(DTCC)，现有的从现在到3月31日到期的期权显示，在1.1250美元上方几乎没有期权障碍。

因此如果突破这一水准，来自交易员的阻力将较低，否则交易员将卖出欧元对冲头寸。

这或许是因为，怀疑欧元能否维持涨势的交易员，可能“做空”了任何欧元看涨期权。毕竟，该货币对去年在1.0879至1.1570交投，创历来最窄交投区间。

但欧元在中期内仍面临很大阻力，尤其是欧元区经济增长低迷和通胀预期下滑。而且欧洲央行也不会欢迎强势欧元。

不过现在，期权市场似乎显示，随着市场消化美联储将采取更多举措的预期，欧元应会守住涨幅。


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