当美联储周日将利率降至近零水准后，美元在周一的确出现了下跌，因为降息打掉了持有美元的收益，美元的投资魅力也大为减少。然而，几乎没什么人愿意押注美元将长期下跌。

以美联储紧急降息的力道来看，分析师大多认定美元周一的下跌不算很大，而且可能只是短暂性质。同时，分析师也认为，美元收益降低与接下来的情况是两码事：新冠疫情大流行的恐惧正在重创市场，美元的避险及融资需求仍在同步升高。

汇丰银行新兴市场外汇研究部门负责人Paul Mackel指出，“美联储作出了这个非常非常大胆的行动，但如果你仔细看，市场反应是参差不齐甚至反应不大。特别是在汇市，美元融资仍然相当紧张。”

Mackel表示，美元正因各种理由获得支撑，比如投资者逃离剧烈震荡的其他资产涌向美元避险，再比如企业在动荡时期以现金为王。“每当出现足够大的金融冲击时，全球对流动性和储备货币，也就是美元的争夺都会加剧，”Mackel称。

尽管美联储降息100个基点，并采取了强有力的流动性措施，但在国际市场借入美元的成本却越来越高——这体现在交叉货币基差互换上。周一，日本银行业者以平均水平10倍的价格，展开一个月期的日元与美元互换交易。



从历史上看，只要出现离岸融资紧张，美元现汇就会上涨，这几乎总是在全球不确定性和市场波动的背景下出现，往往会损害非美元经济体的资产负债表。

这一次，美元的收益率也高于欧元区或日本。现汇市场上，欧元兑美元周一持平，日元兑美元上涨近2%，因美联储声明后美国收益率大幅下滑。但欧元和日元都低于近期的高点，美元兑大宗商品货币和新兴市场货币则大涨，延续已经非常可观的升势，受到铺天盖地的疫情消息的推动。美元兑纽元今年以来已经上涨约10%，兑澳元上涨约12%。

尽管仓位数据显示，随着欧元/美元利差交易头寸的解除，美元多仓规模已大降，但市场仍在做多美元。

☆新兴货币反而得小心暴跌

事实上，不少业内人士表示，新兴货币当前反而需要格外小心。

彭博的一份分析报告显示，如果新冠病毒疫情蔓延导致美国股市出现全球金融危机时那么大的跌幅，则新兴市场货币将会面临跌幅高达30%的进一步下跌。



分析结果表明，在标普500指数腰斩的情况下，美元兑俄罗斯卢布和智利比索的涨幅会分别高达30%和23%，而与之形成强烈反差的是，美元兑人民币汇率可能只会上涨1%。

分析表明，存在经常项目赤字的国家的货币以及流动性相对较差的金融市场最容易受到美元走强的冲击。这其中包括拉美国家以及南非、印尼、印度等。

相反，泰国、台湾等经常项目盈余较大经济体的货币则会有较为出色的表现。卢布是游离于局外的货币。虽然俄罗斯享有经常项目盈余，但是由于全球经济下滑通常会导致油价下跌，所以卢布势必会严重贬值。



日本最大券商及投行野村周一表示，预计美元兑韩元和泰铢将扩大本就已经较大的涨幅，并加码押注坡元兑美元将下滑。

西太平洋银行外汇分析师Sean Callow称，只要投资者对病毒的担忧还在，对美元的需求应该就会保持强劲。

“澳元、新西兰元或加元很难会有较大上涨空间，这是大宗商品和能源价格总体走势以及这些货币对风险偏好的敏感性所决定的，”他表示。“如果像澳元这样的货币存在流动性问题，如果有这样的担心，那么任何新兴市场货币的流动性问题都会大上好几倍...我认为没多少人可以袖手旁观。”



6