在海外疫情升级引发的全球金融恐慌中，人民币股债资产虽一度受到波及，但汇率走势却始终较为平稳。这一背景无疑给中国央行留足了空间：可以暂时不受汇率牵制，施展政策组合拳，应对疫情对经济造成的冲击。

今年以来，人民币兑美元微幅走贬，对一篮子则展现出波动走升态势。截至周三，彭博模拟的CFETS人民币篮子指数累计上涨超过3.6%，远超同期MSCI新兴市场货币指数下跌逾4.9%的表现，期间美元指数累计上涨了3.1%。



麦格理银行驻香港的亚洲外汇策略师Trang Thuy Le在采访中说，人民币近期的表现，说明市场在定价中体现对中国疫情防控较国外乐观，及对疫后复产的乐观态度。

瑞穗银行亚洲首席外汇分析师张建泰在周二报告中说，虽然中国2月经济数据受到疫情波及，但防疫和复工复产进展积极，加上中国央行的传统货币政策空间充裕，人民币资产收益率具备吸引力，对于人民币汇率韧性都有支撑作用。

此次新冠疫情在海外蔓延之际，又逢国际原油价格战冲击。多国联手出台政策试图支持经济，美联储3月以来两次意外降息，累计幅度达150个基点。但强力政策不但没有稳住市场恐慌情绪，反而激发全球风险资产抛售潮，同时追捧美元资产，令美元指数不降反升。中国股债市场也一度遭到外资抛售，不过本月以来表现仍要优于其他市场。

Trang Thuy Le认为，短期内人民币对一篮子表现偏强更多是由于美元指数反弹、而人民币双边汇率跌幅不及其他货币所致；后期如果海外疫情受控、风险偏好改善后美元指数回落，美元兑其他货币的跌幅可能更深，从而缓和人民币的强势。

人民币汇率的稳健走势，不但为市场提供了一道过滤外部波动的防火墙，也为中国央行在货币政策方面创造了更多腾挪空间。上周中国央行宣布降准，但在北京时间周一美联储宣布月内第二次降息之后，中国央行在MLF操作中按兵不动，使得一些分析人士对于短期内下调基准利率的预期有所上升。

“我觉得中国的政策可以更多关注内部问题，像降息、复工复产和流动性供应等等，而不用计较汇率问题，”Trang Thuy Le说，只要汇率方面压力不突出，央行都不用干预，让市场自行决定汇率水平。

☆股债皆具吸引力！中国市场愈发受青睐

在汇率走势稳健的同时，人民币资产显然也正获得国际投资者进一步青睐。

彭博综合采访的摩根资管、瑞银资管、百达资管、法巴银行和富达国际基金等投资人士显示，随着美国重新迈向零利率，中国的政策空间更充裕，在人民币相对稳定预期加持下，股债市均具有吸引力，特别是丰厚的中美利差之下，将积极增持中国债券资产。

瑞银资管和摩根资管表示都在买进中国债券，贝莱德也计划增持；瑞银资管亚太固定收益主管Hayden Briscoe称，“我们正在买进中国的在岸和离岸债券，”他指出，随着美元承压，中国央行料会努力将美元兑人民币维持在6.95-7左右。在全球避险的环境下，很多的波动率都在上升，但是人民币具有不错的韧性。



而在股市方面，富达国际中国区股票投资主管周文群认为，经过快两年的贸易战准备，很多企业已做好应对措施，全球股市大跌对中国企业的国际收购兼并反而是利好。

“从资金面的角度，全球央行势必加大放水力度，资金倾向于追逐成长性高的公司。中国、美国的高质量公司还是最有吸引力，其他市场有被边缘化的风险。”周文群并表示，“A股相对全球市场的吸引力更高，不过估值的分化会继续加大，我们会更谨慎的审视标的的'性价比'。”

丰盛金融集团资产管理部董事黄国英认为，中国股市表现强于外围可能才刚刚开始，因为现在中国相对安全，且已开始正常化上班，受疫情影响相对小。


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