全球金融市场瞬息万变，该如何精梳市场投资脉络，把握时代投资主线？环球外汇即日起将精心汇编华尔街图录专栏，整理市场上那些包罗万象、具有独特视角以及重要参考价值的图表，如果你对市场格局心生迷茫，抑或对行情热点了无头绪，不妨先学会“看图说话”！

☆油价下跌更多祸起于需求端



油价下行通常能起到提振全球经济成长的作用，然而此番油价暴跌并创出18年低点，恐怕难以为世界经济提供以往那么多的支持。彭博经济研究认为，油价今年以来逾50%的下跌是需求疲软使然。这是经济活动萧条的表现，而非未来经济扩张的开始。

☆高盛预计美国二季度GDP暴跌24%



高盛预测，由于美国经济陷入突然的停顿，预计第二季度美国GDP年率萎缩幅度将达到24%。而在经济陷入停顿的同时，高盛预计，美国失业率将在今年二季度从3.5%飙升至9%。报告称，“这种下降幅度将是现代GDP统计数据历史上最大季度下降幅度的近两倍半”。

☆新冠疫情是市场最大尾部风险



美银美林3月份基金经理调查显示，全球经济增速预期出现有史以来最大月度降幅，股票市场配置下降35个百分点，出现了有记录以来的最大跌幅。目前做多美国国债是最拥挤的交易，而最大的尾部风险来自于新冠肺炎疫情。

☆长线投资者不应在恐慌中抛售



美国银行研究了从1930年至今的数据发现，如果投资者错过了标准普尔500指数每十年中表现最好的10个交易日，他能得到总回报率只有91% ，而在股市波动中稳定投资的投资者可以获得回报为14962%。美银敦促投资者“避免恐慌性抛售”的同时，指出了这个令人瞠目的数据，意指“最好的日子通常是在股市最糟糕的日子之后。”

☆人民币走势稳健但仍存下行压力



近期美元在全球避险浪潮中大幅走强，人民币随多数货币对美元下跌，在一篮子货币中表现仍属稳健，但市场情绪逐渐显现出恶化迹象：3个月期境内外人民币隐含波动离上周快速上行至去年8月初时的高位；离岸汇率走弱程度更甚，CNH与境内CNY点差明显拉阔，剔除春节在岸市场长假因素，也来到与去年8月贸易争端严重打压汇率预期阶段相仿的水平。

☆中国证券公司似乎并不擅长赚钱



尽管身处全球第二大经济体并且决策层的支持措施在与日俱增，但中国证券公司似乎并不擅长赚钱，一直低位徘徊的净资产收益率亦令市场对其缺乏长期投资信心。彭博根据中国证券业协会数据计算显示，中国超过130家券商的净资产收益率在2019年平均约6%。彭博数据显示，在市值最大的三家券商中，中信证券ROE在7.7%，华泰证券在6.2%，国泰君安在6.7%，而国际同行高盛和摩根士丹利的净资产收益率均在10%或以上。同时彭博数据显示，在沪深300指数的细分行业中，券商约6%净资产收益率也在所有行业中位于末端。

☆美国大型成长型股票估值仍偏高



在疫情扩散并导致美股进入熊市之前，美股经历了史上最长的牛市，并将估值推升至历史高点。特别是大型成长型股票，包括：亚马逊、特斯拉、英伟达、Netflix等公司的股价皆大幅上涨。而若排除上述大型成长型股票，目前股市的估值则较为接近历史低点。

☆北美娱乐产业灾情惨重



美加电影院13-15日这个周末票房不到5000万美元，比去年同期大降61%，而且是至少1998年以来最低水平。电影院三大连锁业者上周都关闭，而且几乎所有新片不是延后上映、就是改为线上播出或让民众租片回家观赏。娱乐产业灾情惨重，纽约百老汇已经暂时关闭熄灯，所有运动赛事都中断，往年每逢此时体坛知名的疯狂三月(March Madness)现象不再，因为NCAA在疫情考量下已取消全国大学篮球锦标赛。

☆投机客自2018年6月来首次转为美元净空仓



据路透计算及美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据，最近一周投机客美元持仓自2018年6月以来首次转为净空仓。截至3月17日当周，投机客的美元持仓转为净空仓82.7亿美元。前一周为净多仓22.2亿美元。涵盖美元兑纽元、墨西哥比索、巴西雷亚尔和俄罗斯卢布这几种货币仓位的广义指标显示，最近一周美元仓位为净空仓72.5亿美元，之前一周为净多仓4.71亿美元。



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