深陷负利率泥潭的日本投资者正纷纷涌入长期美元互换，这表明他们在很长一段时间内都没有看到日本市场有什么吸引他们的地方。

5月底，30年期日元兑美元基差合约跌至了今年以来的最大负值，即使在美国联邦储备委员会(Fed)向市场注入大量流动性后，依然维持在这一水平附近。这表明，日本投资者正以更高的溢价将日元兑换成美元进行长期投资。

在疫情肆虐的世界里，各国央行释放的前所未有的流动性正推动着每一个市场，而日本人正在更深地涉足风险较高的资产。日本央行预计负利率政策将持续到2023年，因此对于他们而言，几乎没有什么动力继续持有日元。

Nissay资产管理公司固定收益部门总经理Eiichiro Miura表示，日本人正愈发成为套利交易的主要推动者，因为他们必须转向海外投资。

日元兑美元三十年期交叉货币基差互换在5月份跌至了-76个基点的纪录低点，本周四为-64个基点。这是一个衡量银行和投资者在寻求用日元兑换美元时对持有日元意愿程度的指标。日本央行周三表示，将提供无限制的充足流动性。

对高收益美国资产的需求一直在增长。根据财政部的最新数据，今年4月，日本基金经理购买了八年来最多的美国公司债和五年来第二多的美国股票。

日本投资者加大对美国股市和公司债的敞口：

摩根士丹利三菱日联证券策略师Koichi Sugisaki表示，“日本投资者利用日元为购买美国国债或美国公司债提供资金，以寻求信贷利差，这种资金流动仍在继续。作为资本出口国，日本压低了日元的溢价。这反映在跨货币基差互换的变动上。”

Nissay的Miura表示，即使是在新冠病毒担忧达到顶峰之时，急于抛售日元也是这一传统避险货币兑美元未能升值的原因之一。

他说，日本投资者将对外汇市场产生更大的影响，从而影响到外国融资套利交易流动。利差交易指的是借入日元的海外资金投资于收益率更高的资产。

Miura指出：“利差交易对日本投资者的激励似乎正在增强，而海外短线投资者做空日元以锁定较高收益资产的交易似乎正在减少。”

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