彭博社的大数据统计显示，近来财经媒体的新闻报道中，正越来越多地出现“泡沫”一词，其出现频率创下了近两年之最。

考虑到经济前景的不确定性和新冠疫情第二波爆发的风险，许多主要市场参与者当前正担心美股最近的上涨已有些过头，因此“泡沫”一词愈发常见于报端，在眼下并不难理解。不过，颇为讽刺的是，虽然许多业内大鳄均已出言发声警告，但近来美股的升势却依然未见丝毫动摇，隔夜纳指进一步刷新了历史收盘高位。

自3月23日美股跌至今年低点后，标普500指数迄今已回升近40%，几乎创下美股耗时最短反弹幅度最大的纪录。多位华尔街大佬保罗·克鲁格曼(Paul Krugman)、杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)、达里奥(Ray Dalio)等，皆认为美股可能有泡沫隐忧。

格兰瑟姆上周在接受CNBC采访时就称，美国股市是“实实在在的泡沫（Real McCoy bubble）”，这是他职业生涯中经历的第四个泡沫。

桥水基金创始人达里奥上周也表示，美国企业出现获利下滑的状况，恐使股市投资人进入失落的十年。Oaktree Capital的基金经理人Howard Marks则强调，短期市场反弹恐无法弥补未来股市的下跌风险。

事实上，近期市场疯狂的涨势并不仅限于美股，全球股市几乎都是如此。日本股市受机械、海运、石油和天然气等行业的复苏推动，涨幅已逼近美股，此外，英国富时100指数、德国DAX指数和法国CAC40指数等，也都出现了大幅反弹。自3月低点算起，德国DAX指数涨幅甚至超过了标普500指数。



除了股市反弹外，债券市场也一片欣欣向荣，企业债收益率上演云霄飞车式波动，呈现暴升与暴跌，主因于疫情爆发后一度出现流动性紧缩问题，随后美联储进入市场救市，并表态愿意买入企业债，因而驱使企业债收益率自高点下滑。



所有这些似乎都表明，最近将美国股市上涨归因于交易应用程序Robinhood的行为，并没有考虑到更广泛的情况。Robinhood的客户通常是美国短线交易员，他们希望通过在股票上的押注来重现体育博彩时带来的兴奋感。

目前，对金融资产反弹持怀疑态度的人可能会指出，疫情的卷土重来和进一步的封锁将阻碍经济复苏，这是一种切实存在的危险。此外，即将到来的美国大选也可能产生冲击波。

但更多不可知的观察人士认为，市场会进一步展望未来，并将各国央行的大规模刺激举措视为股市前景的主要决定因素。瑞银集团(UBS AG)全球财富管理部门的首席投资官Mark Haefele上周写道，“虽然新闻标题会让我们认为第二波浪潮和大选消息是市场的最大推动力，但美联储的刺激仍将在中期内持续。”

似乎只要世界各国央行愿意继续为防止全球经济跌落悬崖而大举注资，世界各地的投资者都乐于保持对金融资产价值的信心。眼下，只有时间才能证明他们对市场的虔诚是否会得到回报。


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