随着投资者为推动这一轮全球股市反弹而忽视的假想风险成为现实，市场还能继续强势上涨吗？投资者对此必须予以警惕。

一些放松封锁的国家出现了新冠疫情感染人数上升，地缘政治紧张局势在加剧，企业财务状况步履蹒跚——这将使下一个财季感到特别痛苦，而英国无协议脱欧的风险也不容忽视。

“在3月底和4月受益于利差反弹通过增加信贷后，我们一直在获利了结，”AllianceBernstein的 John Taylor说，“我不仅会担心第二波新冠疫情和封锁措施，而且还会担心随着政府开始解除支持措施，经济将如何保持势头。”

英国央行放缓量化宽松计划步伐的第二天，美联储的数据显示，该行资产负债表收缩了1%，这是自2月底以来的首次下滑。



中央银行和政府用来支撑市场的数万亿美元推动了全球反弹，而各种风险的融合可能会结束这种反弹。各类资产不断增长，无视了惨不忍睹的经济数据，导致了全球范围内证券的普遍错误定价。

如此剧烈的错位，导致股市和汇市的波动性降至疫情爆发前的水平，而作为全球公认的避风港的日元也跌破了5年平均水平，本季度的表现几乎逊于所有G10货币。

野村国际集团的G10货币策略师Jordan Rochester说：“尾部风险的定价非常低，这令人担忧。”“其中最大的问题是，政策制定者有可能放缓刺激措施。过去一周，我们实际上看到了美联储资产负债表的收缩。”



看涨交易者似乎毫不在乎的一个解释是，面对无休止的混乱，他们只是担心现在。

法国资产管理公司Carmignac Gestion SA战略投资委员会成员Didier Saint-Georges说：“市场通过缩短投资期限来应对缺乏中期可见性的问题。”“这就解释了为什么人们关注眼前的复苏和周期性股票的追赶，但也解释了市场的脆弱性。”

正是这种聚焦于此时此地的关注，可能会让负面消息汇聚在一起，让多头难以忽视。

根据世界卫生组织(WHO)的数据，新冠疫情病例在6月21日单日上升至创纪录的水平，其中加州报告病例激增，德国的感染率连续第三天上升。冠状病毒并没有像一些人希望的那样消失。

另外，违约率也在上升，一些石油设备和服务公司已出现违约。

市场可能开始意识到复苏放缓，Netflix Inc.和亚马逊等受益于员工在家工作的公司股价周一表现良好，金价上涨1%，30年期德国国债收益率自5月份以来首次跌破零。



鉴于全球资产的错误定价水平，调整可能是痛苦的。由于斯托克欧洲600指数在利润预期下降的情况下仍然上涨，两者之间的差距达到了历史新高。市场正对第二季度的业绩感到焦虑不安，这将表明封锁对企业的伤害有多严重。

“真正的风险是，长期影响不仅持续时间会比人们想象的要长，而且还会产生更大的影响，”安联全球投资公司伦敦资金经理Kacper Brzezniak说道。

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