美元正在向美国决策者发出警告信号，那就是：必须控制住新冠疫情的传播。

在3月份触及历史高点后，美元指数已经下跌了10%，近几周跌势加速，原因是疫情似乎在美国各地毫无控制地蔓延。大多数抛售是在纽约交易时段进行的，这表明美国国内投资者正在结清对美国强势的押注，并引发对美元霸主地位的新一轮质疑。与此同时，过去20年引导美元交易员的流行模式已经发生了扭曲。

这是财富的快速逆转。在大流行初期，投资者在美国国债等美国资产寻求安全性之际，新冠疫情席卷了欧洲，美元飙升。但是随着现在美国国内病例激增，美国对疫情的无效应对已成为美元的沉重负担，人们担心这会对美国经济造成持久损害，使利率和增长率在数年内保持在低位。

Eurizon SLJ Capital Ltd首席执行官Stephen Jen表示：“人们最迫切等待的是关于疫情控制的好消息，我认为这是第一位的。货币押注主要是关注对疫情的相对控制，没有反映出有关经济体的基本实力。”



美国政府对疫情的处理方式与欧元区在控制疫情方面取得的进展形成了鲜明对比。美国政府对疫情的处理方式目前是推动美元走势的主要因素。

达利欧和冈德拉克等投资界大佬最近都已公开表示，美国政府向金融系统大量注入资金的行为最终可能会加剧通胀，侵蚀消费者的购买力。一国的预算赤字若激增，往往会降低投资者持有该国货币的意愿。惠誉国际评级上周五将美国信用评级展望从稳定下调至负面，但仍维持最高的AAA评级。

美元在美国交易时段的跌幅往往更大，表明投资者在最新疫情数据公布后开始抛售。目前市场是自2018年5月以来最为看空美元，去年几乎整个时间都押注于股市走强。

尽管如此，在美元7月跌至两年低点之前，Stephen Jen还是看涨美元。作为所谓的“美元微笑理论”的先驱，Jen在6月预测，随着美国经济反弹，美元将反弹。“美元微笑理论”认为，美元将因美国经济增速超过其他国家或在避险情绪中走强。

相反，随着不断上升的感染扼杀了对经济增长的提振，削弱了人们对美元作为避险货币的兴趣，美元已经萎靡不振。加州、德克萨斯州和佛罗里达州上周公布了创纪录的冠状病毒死亡人数，而新泽西州则放慢了重新开放的速度。“我做出的主要假设是，美国将在一段困难时期后自行解决问题，但事实证明这是错误的，”Jen说。

根据IMF的数据，自1992年以来，欧元区只有8年的表现好于美国，但2020年将超越美国。

上周四公布的数据显示，美国国内生产总值(GDP)在截至6月份的三个月里遭遇了至少自上世纪40年代以来最严重的季度萎缩。尽管欧洲经济也遭受重创，产出萎缩至2005年以来未见的水平，但最近的数据显示出反弹迹象，原因是该地区的封锁有所缓解，各国政府迄今仍在控制新感染病例。

美联储也没有忽视这一点。美联储主席鲍威尔在美联储最近一次会议后表示，美国经济的前进道路将在很大程度上取决于美国能否成功“控制住疫情”。尽管政策制定者没有明确将利率与控制疫情联系起来，但遏制疫情的更广泛努力正在影响货币政策和经济增长的前景。

花旗集团外汇策略师Calvin Tse表示，随着美联储释放的大量流动性降低了在规避风险的情况下突然涌入美元的可能性，美元的微笑曲线已经趋于平缓，变成了痛苦的“笑容”。



尽管Calvin Tse没有排除美元上涨的可能性，但由于这些措施，任何避险货币的涨势都可能比前几年要浅，而可能的贬值幅度仍保持不变。他在7月29日的一份报告中写道，与此同时，如果美国经济恢复增长，大幅降息增强了外国投资者在购买美国公债时对冲美元风险敞口的意愿，进一步削弱了美元走强的可能性。

对一些人来说，是时候在他们的策略中更好地反映疫情的影响了。Amundi先锋资产管理公司资产经理Paresh Upadhyaya表示，疫情让他对美元和经济的看法产生了更大的影响。

为了密切关注疫情的持续影响，Paresh创建了一份数据点的电子表格，其中包括机场安检处的活动、餐馆预订、小型企业开业、小型企业收入和就业情况。他还跟踪制造业和服务业的传统数据，并使用苹果公司和谷歌的母公司Alphabet Inc.生产的移动数据来评估政府的重新招聘进展。

“随着美国的新冠病例的增加，这将对美元产生深刻的影响，”Upadhyaya说，“因为货币是相对价值的完美反映，我们用它来衡量哪个地区能更好地应对疫情。”


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