日本基准债券曾几何时还是负利率的里程碑。然而，在眼下全球负收益率债券规模激增之际，日债收益率却开始逆势持稳，保持在0%以上。

东京分析师指出，对日本央行不会降息的预期、有限的海外需求以及更多发债的可能，使10年期日本国债收益率开始从负值反弹。今年，全球负收益债券的规模跃升超过40%，达到近16万亿美元。

尽管在新冠大流行期间全球债券收益率大幅下降，但日本的基准债券收益率实际上却要高于一年前。




在美联储将利率下调至接近零的水平之后，美国国债与日本国债之间的收益率差在年内下降了逾130个基点，市场对美联储可能推出负利率政策的押注升温。

SMBC日兴证券首席利率策略师Chotaro Morita在周四的一份报告中写道，尽管市场正在为美国未来可能采取的负利率政策定价，但日元债券却并没有这样的走势。即使美国出现负利率的可能性很低，对此的猜测也会使美国国债收益率相对于日债收益率产生下行压力。

Morita认为，日本央行不太可能降低政策利率，除非经济出现巨大变化，比如日元迅速升值对物价构成下行压力。他说，再加上央行的无息贷款计划，这使得投资者不愿购买收益率为负的债券。

周五，日本10年期国债收益率最新报0.015%，周三曾一度短暂触及零，与周二收于纪录低点的美国国债走势一致。

三菱日联摩根士丹利证券策略师Kasutoshi Inadome周四表示，“尽管美国10年期国债收益率跌至3月份以来的最低点，但日本国债收益率昨日仍未跌破零，这突显了10年期日本国债收益率进一步下跌的难度。”

他表示，外国需求有限，加上市场担心会发行更多债券以支持财政措施，这些因素令日本10年期国债收益率维持在零上方。

不过，AllianceBernstein Japan固定收益投资组合经理Masahiko Loo说，如果10年期美国国债收益率(目前约为0.53%)接近0.4%，日本基准收益率将变为负值。不过他补充说，收益率不会远低于零。

他说，“对于负收益的10年期日本国债是否有需求还不是很确定。收益率下限在-0.05%左右。”



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