最近几周，白银价格上涨至了2013年以来的最高水平。对此，CNBC上周末撰文探讨了投资者为何涌向这一贵金属，以及是什么推动了其价格剧烈波动。

传统上，黄金一直是投资者青睐的避险资产，在债券回报率持平乃至为负以及股市震荡时，黄金是投资者追捧的避风港。在新冠病毒危机期间，金价创下了历史新高，这证明这一传统策略肯定是存在的。

而有意思的是，相比于黄金，白银近几周的百分比涨幅要更大。

交易所交易产品提供商Wisdom Tree的研究副主管Mobeen Tahir表示，看起来白银正在“争夺金牌”。

根据路透数据，现货白银价格本月早些时候触及了每盎司29美元，这是7年以来的最高水平。此后尽管有所回落，但仍维持在每盎司近27美元的水平。自7月中旬全面上涨以来，白银价格已经上涨了近39%。

与此同时，黄金价格目前在每盎司1943美元左右，自7月中旬以来上涨了近8%。

☆三重利好提振

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen在电话中告诉CNBC，从根本上讲，贵金属一直受到三重利好的强劲提振。

首当其冲的是世界各国央行向经济注入了更多资金，作为遏制冠状病毒危机影响的努力的一部分。Hansen表示，货币宽松政策加剧了金融体系健康状况的不确定性，以及对堆积如山的债务需要解决的担忧，因此提振了买入贵金属作为避险投资的需求。

此外，这还导致实际收益率进入负值区间，这意味着投资者从债券上获得的回报等于或低于通胀率。它表明投资于除价格波动之外没有回报的资产(如黄金或白银)的机会成本较低。

第三，近几周美元的疲软也提振了贵金属。由于大宗商品通常以美元交易，美元走软往往会转化为大宗商品价格走强。

☆带“火箭”的黄金

Hansen将白银形容为“绑着火箭的黄金”，因为它往往比价格更高的同类产品反弹得“更高更快”。

这是由于较低的流动性，尽管这也可能导致其容易出现急跌，“当它出现修正时，你很容易被彻底击垮。”

例如，在3月份，由于投资者“追逐现金”和寻求流动性，市场抛售白银，银价彻底重挫跌幅一度超过30%，价格下探每盎司12美元左右。黄金当时也受到波动性的影响，但仅下跌11%，至每盎司1470美元左右。

Hansen解释说，“鉴于黄金的市场规模更为庞大，它的波动性往往小于白银。”他还补充说，黄金的年供应量估计是白银的五倍。与此同时，白银往往是开采铜等其他金属的副产品。“在此基础下，与纯金开采业务相比，白银强劲上涨不太可能吸引供应增加，而供应增加往往会抑制涨势，” Hansen补充道。

他还表示，银价目前仍只有2011年4月创下的逾48美元纪录高位的一半多，而黄金价格已超过以往的历史峰值，这同样有助于吸引投资者购买银价。

财富管理公司Brewin Dolphin的研究主管Guy Foster上周在CNBC的“Squawk Box Europe”节目中也表示，他的公司更偏爱白银。金银比——购买一盎司黄金所需的白银数量，让“白银在这方面看起来更便宜”。

☆工业用途

Foster表示，Brewin Dolphin对全球经济前景更为乐观，意味着白银的工业需求将是“额外的利好”。

事实上，正如Tahir所说的，白银需求的一半以上来自电子、医疗设备和太阳能发电等工业应用。

因此，除了与黄金的相关性外，目前白银对一些投资者而言是一个“独特的组合”，这些投资者希望“参与经济、企业、企业的周期性复苏，以及……希望拥有某种防御性对冲工具，以对冲所有风险。”

他说，“所以现在对白银来说，这不仅仅是一场战术比赛，同时也是一场战略比赛。”

☆该如何投资？

Hansen指出，与黄金一样，投资者可以购买实物白银，但这也需要找到一种确保白银安全的方法。

他说，交易所交易基金是“目前进入这些市场最受欢迎的方式”。这些基金像股票一样实时交易，这意味着它们跟踪白银价格的变动。

更具“投机性”的投资者也可以通过期货合约或“价差合约”(衍生品)获得白银敞口。这些合同的价值是基于标的资产的。不过，Hansen表示，这是一种更“亲力亲为的交易策略”，杠杆产品带来的风险也随之增加。


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