世界黄金协会(World gold Council)的最新报告显示，由于受金价创纪录高位和新冠疫情等因素的影响，印度黄金市场在下半年能否复苏仍然充满了不确定性。

印度是全球最大的黄金消费市场之一。印度人对黄金的喜爱几乎到了痴迷的程度，在印度的文化中，黄金起着重要的作用——在节日期间购买黄金或在婚礼上将其作为礼物被认为是非常吉祥的事情。黄金也被视为富裕的象征和安全的投资。

世界黄金协会印度业务执行董事Somasundaram PR说，通常在下半年，包括排灯节和Dhanteras在内的重要节日以及婚礼季节，印度黄金需求将增加。

他表示：“很难说今年情况将如何发展，因为有多种因素将影响复苏——大流行的趋势、局部封锁的影响和价格前景。”

黄金需求暴跌

印度的黄金需求在2020年上半年暴跌。世界黄金协会于7月下旬发布的一份报告称，在截至6月的三个月中，印度的黄金需求同比下降74％至44吨，这成为了当前黄金大牛市中唯一的负面因素，因而，下半年全球实物消费市场能否有所恢复，将也是决定金价进一步上涨高度的关键因素所在，尤其考虑到印度这一关键消费市场的需求旺季即将来到的这一背景。

报告称，需求下降的原因是政府在全国范围内实施封锁，金价上涨以及未来收入的不确定性。预计印度今年的黄金需求将降至26年来的最低水平。

在新冠疫情方面，印度目前是世界上第三大受影响的国家，报告了260多万例病例，不过康复率相对较高。许多邦已经进一步封锁以减缓病毒传播。经济学家对实现持续复苏的潜在困难提出了警告。

Somasundaram表示，黄金需求将在印度经济复苏中发挥不可或缺的作用。

他说，市场上有一种乐观情绪，认为人们可能会学会忍受疫情，这可能会刺激消费者信心和珠宝需求。他说，懂得如何在冠状病毒环境下安全运营的有组织的珠宝商应该能够更好地适应购物行为的变化。

他补充说，良好的季风季节也可能有助于刺激印度农村地区的黄金需求，而人们可能会将他们的储蓄和其他支出转向黄金。

新加坡星展集团的经济学家Radhika Rao表示，零售珠宝销售额占印度黄金总需求的三分之二以上。

她表示，这种复苏"取决于疫情曲线能以多快的速度变平，从而让复苏站稳脚跟，以及(金价的)走势。"

Rao补充说，推动全球金价上涨的因素（包括负实际利率、宽松的财政政策和美元疲软）仍在起作用。她在一封电子邮件中说：“与此同时，近期美国国债收益率上升的持久性正在受到金属多头的密切关注。”

但是也存在风险。首先，根据世界黄金协会的Somasundaram的说法，社会疏远规则可能会限制、推迟或取消婚礼和其他庆祝活动，从而可能反过来影响珠宝需求。他进一步表示，当前的黄金成本阻碍了购买，因为自去年初以来金价已上涨近50％，而人们的收入却没有上涨。

现货金周二再度突破2000美元大关。世界黄金协会的数据显示，截至8月17日，印度的金价已经超过每盎司148,077卢比(1,980.55美元)。

由于疫情和全国范围的封锁，数以百万计的印度人失去了工作，或看到他们的薪水被削减。

Somasundaram说：“我们所面临的这场危机本身不具备任何信心去做出预测。”

印度央行的政策

印度央行上周宣布将黄金抵押贷款价值比上限从此前的75%上调至90%。此举意味着客户向银行抵押同等数量黄金，现在比以前可以获得更多贷款。据悉，这是印度央行支持印度经济尽快从新冠疫情中复苏的计划之一。

但印度《铸币报》援引三名行业高管的话说，尽管央行似乎在“放水”，但商业银行在业务实操中可能并不会按照如此高的价值比考虑放款，因为一旦黄金价格暴跌或者贷款人违约，则很有可能使贷款变成“坏账”。报道说，目前黄金需求量显著疲软，但黄金价格在今年1月至8月间却暴涨43%，巨大的利差也是导致黄金抵押借贷产品等近段时间以来比较火热的原因之一。

印度专家认为，黄金抵押贷款有助于满足疫情期间中小微企业资金需求，但央行修改价值比至较高水平可能将带来极大风险。印度本土评级机构Crisil高级总监克里希南·西塔拉曼表示，由于黄金价格正处于历史高位，银行机构必须对此保持“异常谨慎和警惕”。他认为，央行放松价值比的临时政策也不应扩展至非银行金融机构领域，否则将引发难以想象的连带风险。

投资者的兴趣

另一方面，无论是在全球范围内还是在印度，投资者都在为其投资组合增加更多的黄金。这些分配至少部分是由于系统中的低利率以及“巨大的流动性”。

世界黄金协会的数据显示，全球黄金支持的交易所交易基金（ETF）连续第八个月录得净流入，在7月份增加了相当于约97亿美元的资金，占分配资产的4.1％。印度上月向黄金ETF流入了9,800万美元，总资金达到15.1亿美元。

Somsundaram表示：“在这段时间里，投资者被黄金的流动性和避险属性所吸引，并且价格上涨的预期也增加了投资的动力。”


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