在描述今年冰火两重天的股市时，专家们往往会贴上各种标签：例如科技股飙升而银行股低迷；成长型股票上涨而价值型股票下降。大公司兴旺发达，而小公司举步维艰。

没错，它们也许都能反映这一故事的一部分，然而真正的答案也许只有一个：人！

经纪公司StoneX Group Inc.的全球宏观战略总监Vincent Deluard说，“我将把2020年总结为人的熊市。和许多事情一样，新冠疫情只是在加速社会转型、财富集中在少数人手中、巨大的不平等、竞争问题等等。”

根据Deluard的一项分析，随着那些旧经济企业倒闭、人们被迫呆在家里，新冠病毒增强了算法支持的公司，对员工依赖性最低的公司在2020年胜过了劳动密集型企业37个百分点。

在性别、种族、财富等各种不平等受到抨击的一年里，股市作为一种既反映了也放大了不平等的领域，愈发受到人们的密切关注。在股市，富人们变得更富。大型科技公司已经成为了特殊的避雷针，甚至一度被美国国会召唤质询。

☆对未来的赌注

在2020年，当股市与失业率同步上升时，一个常见的说法是“股市并不等同于经济”。然而，按照Deluard的逻辑，事实并非如此。市场实际上的确是经济的反映，是对未来哪些公司会变得更强盛的押注。

把赌注押在科技公司身上是显而易见的：纳斯达克100指数今年以来上涨了33%。而在更深一层的表面之下，有一种观点认为，对员工依赖性较低的公司处境也会更好。

Deluard根据他称之为“每位员工无形资产的市场价值”的衡量标准，将标普500指数分为十档。相对于公司价值而言，员工人数较少的集群今年的回报率为18%。而劳动强度最高的行业则亏损了19%。



以自动债券交易商MarketAxess Holdings Inc.为例，该公司股价在2020年上涨了29%，大约是标普500指数涨幅的五倍。彭博社汇编的数据显示，该公司只有约530名员工，但市值却已接近190亿美元。根据Deluard的计算，若以知识产权在多大程度上超过了人对市值的贡献计算，MarketAxess在他的名单上是所有标普500公司中最高的。

今年上涨51%的Netflix在他的榜单上排名第二。数据显示，大约有8600人在这家流媒体服务公司工作，公司市值达2150亿美元。除了标普500指数中最大的雇主之一亚马逊之外，广受欢迎的FAANG加上微软公司(Microsoft Corp.)均名列前茅。

虽然市场上的每家超级公司都是相当大的雇主，而且其中许多公司还在招聘，但这种趋势在各种比较中都有所体现。目前，标普500指数中规模最大的5家公司占该指数总员工人数的5%。20年前，拥有同样市场影响力的公司的雇员人数是这个数字的两倍。电动汽车制造商特斯拉目前的员工数量为48000人，而该公司目前的市值已经超过了沃尔玛(Walmart Inc.)，后者的员工数量是特斯拉的45倍。

☆输家

另一方面，在Deluard的评级中，业绩最差的五家公司包括金融、零售和能源公司：美国国际集团(American International Group Inc.)、Diamondback energy Inc.、福特汽车(Ford Motor Co.)、Gap Inc.和花旗集团(Citigroup Inc.)。零售商Gap的股价今年下跌了12%，是五家公司中跌幅最小的，而Diamondback Energy的股价下跌了57%。

TD Ameritrade Inc.高级市场策略师Shawn Cruz认为，新冠病毒危机继续加剧了收入差距，而股市也反映了这一点。

Cruz在电话中表示，“股市走高，反映了我们目前的实际经济状况，但这未必是我们希望看到的经济状况。这种差距几乎是普遍认同的。但我认为，不确定性在于情况有多糟，以及普通家庭将会受到怎样的影响。”


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