日本首相安倍晋三上周宣布因健康原因辞职，因而开启了党内领导位子的争夺战。但他标志性的经济战略——一系列被称为“安倍经济学”的刺激政策很可能会延续下去，因为其亲密助手、内阁官房长官菅义伟已成为下任日本首相的热门人选。

菅义伟表示，他将“维持并推进”安倍经济学。安倍经济学涉及大规模货币政策放松、财政支出和结构性改革。但分析人士说，即使安倍的反对者上台，新冠疫情大流行也没有给政府留下什么空间来做出重大的政策改变。

这将让投资者安心，认为日本将继续保持稳定。

高盛副董事长兼首席日本策略师Kathy Matsui周三表示：“从市场的角度来看，投资者正在寻求稳定和连续性。”

她说：“日本的政治历史受到领导人快速换届的影响。”“最大的恐惧……就是回到高层的不断变化的模式，因为当出现人员快速流动时，显然政策实施起来会困难得多，尤其是亟需的结构性改革。”

“但安倍经济学充其量是好坏参半，”大西洋理事会智库全球商业与经济项目主任Josh Lipsky表示。他在上周的一份报告中解释说，尽管日本确实在增长，但一些政策目标没有实现。

推动经济

安倍晋三于2012年底上任，其提出的宏伟计划旨在使日本经济摆脱数十年的停滞。日本曾经是一个繁华的经济体，但在从1991年到2001年的所谓的“失去的十年”期间经历了增长的大幅放缓。

安倍经济学帮助日本再次加速了经济增长，不过速度没有达到日本曾经的水平，而且经济规模仍低于安倍政府设定的600万亿日元(5.6万亿美元)的目标。但许多分析人士称赞这位即将离任的首相使日本经济今天处于更有利的地位，以抵御大流行带来的冲击。

Lipsky说：“安倍经济学确实创造了增长，并避免了日本经济出现最糟糕的情况。”

但大流行可能会抹去大部分经济增长成果，国际货币基金组织(IMF)预测，今年日本的国内生产总值(GDP)将萎缩5.8％。

金融市场

分析师表示，安倍经济学最成功的方面是日本央行大规模放宽货币政策。日本央行的非常规措施，例如资产购买和收益率曲线控制，已进入其他央行的工具箱。

这种宽松的货币政策推高了股价，压低了日元汇率，帮助依赖出口的日本企业扩大利润。

牛津经济研究院日本经济学主管Shigeto Nagai表示：“安倍经济学在支持大型企业方面卓有成效，它提振了股市，并培育了一种稳定感，即日元不会再次大幅升值。”

他在上周的一份报告中写道：“在安倍晋三任职期间，通过拓展海外业务，大公司的盈利能力显著提高。”

通胀目标

Shigeto Nagai表示，“但这些好处并没有充分提高工资水平，从而刺激家庭消费。”

他解释说：“没有足够的工资增长，安倍经济学的好处就不能由家庭分享，因此不能刺激国内需求。安倍经济学没有阻止家庭收入的长期停滞。”

尽管政策结束了通缩，但日本央行目前2%的通胀目标难以实现。通胀低迷并非日本独有，包括美国在内的其他发达市场也同样发现，尽管经济增长稳健，但要提高物价仍具有挑战性。

但一些经济学家表示，大流行引发的危机进一步抑制了需求，可能会使日本通胀率回到负值区间。

政府债务

虽然安倍经济学涉及增加政府支出以支持经济增长，但该战略也旨在实现预算盈余，并在长期内降低债务。分析人士说，大流行使这项任务变得更加困难。

凯投宏观日本经济学家Tom Learmouth说：“今年的财政政策几乎没有任何紧缩。”他在周二的一份报告中解释说，在当前危机中，在当前的危机中，有更多的政策来支持企业和家庭。“因此，预算赤字将激增。”

甚至在大流行之前，日本的政府债务(占GDP的200％以上)已经是经济合作与发展组织(OECD)国家中最高的。一些分析师表示，这样的债务堆积可能会限制任何进一步的财政支出，从而反过来会损害日本的复苏。

关注生产力

从长远来看，日本的下一任首相将不得不应对安倍基本上没有解决的结构性挑战。

Learmouth说：“安倍晋三成功地促进了公司治理改革，并增加了妇女、老年人和外国人在劳动力中的比例。”“但尚未解决最有可能提高生产率增长的结构性改革。”

他指出，日本的“官僚主义过多”是“近期内广泛变化”的最可能领域。Learmouth解释说，在大流行期间，家庭和企业不得不等待很长一段时间才得到政府的支持，这导致安倍内阁的支持率在他辞职前下降，这让公众感到失望。

他说：“因此，安倍的继任者将面临改革日本复杂且未数字化的管理系统的压力，这些改革具有提升趋势增长的潜力。”


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