持股还是持币过节——本属老生常谈的话题，但随着今年国庆和中秋叠加的黄金周假期格外漫长，而全球市场又在“金九银十”步入了真正的多事之秋，这不由不令广大投资者多加思量！

目前在临近中秋、国庆两节和季度末之际，A股、债券市场的交投已颇为清淡。那么，我们究竟该在这个假期前做些什么呢？在这个时长一周多、包含六个交易日的假期中，海外市场又可能会发生些什么呢？

☆历史规律：A股节后上涨效应显著？

先来看历史数据，国庆假期，A股往往存在明显的“节后上涨效应”。

Wind通过近10来年市场表现梳理来看，节前一周A股调整的次数居多，而节后上涨的概率高达80%，大资金节前减仓避险和节后加仓的特征十分明显。



天风策略也指出，经验数据表明，在假期后A股市场出现“反转”的概率比较高。按前后10个交易日看，8次节前下跌的年份有7次在节后反弹；按前后5个交易日看，7次节前下跌的年份有6次在节后反弹。假期之后资金面的边际变化和三季报业绩兑现情况，将成为市场方向和结构的决定因子。



招商证券表示，节前跌幅较大，节后或可迎来反弹。从过去十年十一长假前后股市表现来看，存在一定“长假效应”，体现在：1）节前市场下跌与上涨的概率大致相同，节后市场上涨概率显著大于下跌概率；2）若节前市场下跌，则节后市场大概率表现为上涨；3）节前5个交易日下跌的概率更大，收假后的5个交易日上涨的概率更大。

此外，广发期货也统计了2010-2019近十年股指在国庆前后的市场表现。统计显示，国庆节前10个交易日，股指表现以下跌为主。但临近国庆节时，股指表现有所回暖。尤其是节前最后1个交易日，沪深300指数和中证500指数平均上涨0.63%，上证50指数平均上涨0.57%，三大股指平均涨幅均超过0.5%。国庆节后行情上涨为主，根据近十年的数据统计，国庆节后市场赚钱效应有所增强，市场走势以上涨为主。

“历史上股指10月表现也通常较优。根据近十年股指10月的涨跌幅来看，上证50指数平均上涨3.69%，沪深300指数平均上涨3.53%，中证500指数平均上涨2.42%，可见三大股指在10月的表现通常较好。从上涨概率来看，沪深300指数和上证50指数在10月上涨的概率达到70%，中证500指数上涨的概率为50%。”

☆私募大举重仓！股票成色或是关键？

国内某私募行业监测机构9月29日最新发布的一份面向股票私募机构的问卷调查显示，针对节前仓位水平和节后A股市场走势等问题，接受问卷调查的53家私募中，有多达49.06%的私募倾向于重仓或满仓过节，选择轻仓或空仓过节的私募比例仅有11.32%。不过，表示将下调一定仓位过节的私募比重，也达到近四成，具体占比为39.62%。

对于节后A股市场的表现，上述问卷调查结果显示，有22.64%的私募预期节后A股市场整体有望上涨，仅有约一成即11.32%的私募看跌节后市场表现。不过，值得注意的是，更多比重的私募则普遍预期节后市场将呈现窄幅震荡休整。

对于目前A股市场处境，前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，上周的A股市场整体上出现了一定的微调，从近十个交易日资金的流动来看，流出资金是较明显的，这和投资者对于八天假期中外部市场不确定因素较多的担心有一定的关系，部分资金为了规避节假日长假期间欧美股市可能出现的大幅波动，因此进行了减仓。

关于持股过节还是持币过节，杨德龙认为，不要太在意短期收益，如巴菲特所说，不要因为短期的下跌而卖出手中优质的筹码，也不要因为短期的上涨去买入一些差的股票。市场的波动是短期的，持有优质股票是应对市场波动最好的手段。四季度随着经济面的回升，上市公司三季报业绩超预期的可能性较大，对于三季报业绩有可能超预期的板块和个股可以重点关注。

中原证券策略分析师林思闪则表示，考虑经济复苏趋势上行，流动性维持稳健充裕的状态等因素，市场仍具有上涨空间。目前顺周期低估值行业补涨的行情还能延续，风格可能向更多三季报业绩景气回升、估值合理的板块扩散。此外，科技成长股有望重拾涨势。

杨德龙同时表示，应该珍惜回调的机会去配置优质股，但如果持有的股票质量不佳，要尽快卖掉，趁调整调仓换股。建议大家长期关注消费和科技两个方向，“只要你选对了股票，选好公司做价值投资，就能够在市场震荡的过程中抓住机会，来实现个人财富的保值增值”。

此外，光大证券认为，国庆假期，预计在疫情逐渐复苏的情况下，社销增速仍有环比改善的可能。尤其是可选品如化妆品、黄金珠宝以及高端奢侈品等，或有继续改善的潜力。

从目前经济数据和消费意愿看，消费者“吃喝玩乐”的意愿前期仅是受到压抑，在黄金周时机条件下，仍有显著释放的动力和可能性。必选品短期受到业态变革因素影响，基本面料压力犹存，建议关注收购兼并相关机会，未来超市板块仍然存在集中度提升的预期。总体而言，在经济受到疫情影响的2020年，居民消费意愿仍然出现局部热点，光大证券建议投资者把握黄金周的主题投资机会。

☆知己知彼！黄金周假期海外热点前瞻……

上述历史规律和业内人士的专业解读，大多都集中于国内市场本身。但其实，在假期后伊始A股市场的走向，很可能还将取决于十一中秋假期这六个交易日海外市场的表现。

如果欧美股市在这段时间蒙受利空打击，A股开盘后很可能也会出现补跌行情。而若反之，A股同样可能跟随海外市场上涨。

以下是我们罗列的十一假期期间，欧美主要市场将面临的一些关键经济指标和央行大事：

10/1

德国9月制造业PMI终值

欧元区9月制造业PMI终值

美国8月核心PCE物价指数年率

美国至9月26日当周初请失业金人数

美国9月ISM制造业PMI

美国8月营建支出月率

10/2

美国9月季调后非农就业人口

美国9月密歇根大学消费者信心指数终值

美国8月工厂订单月率

10/5

英国9月服务业PMI

欧元区8月零售销售月率

美国9月ISM非制造业PMI

10/6

澳洲联储公布利率决议

美国8月贸易帐

欧洲央行行长拉加德参加欧洲稳定机制十周年庆祝活动的小组讨论会

美联储主席鲍威尔受邀于全美商业经济协会(NABE)在线年会发表演讲

10/7

EIA公布月度短期能源展望报告

10/8

美国至10月3日当周初请失业金人数

显然，本周四欧美制造业数据的表现和本周五的美国非农就业数据，将是欧美市场最先面临的两道考验。而到了下周，美联储主席鲍威尔和欧洲央行行长拉加德的讲话也将颇受瞩目。

当然，以上这些还只是消息面的传统事件，在长达六个交易日的假期中，任何意外都可能随时发生。我们或许还需要留意以下风险点：

☆美国大选格局：首场总统辩论后的民调变化会否影响美股走势。

☆美国财政僵局：民主党能否与白宫就新的刺激方案达成协议。

☆新冠疫情危机：欧美疫情的新一轮高峰会否如期而至。

☆疫苗相关进展：10月某个时候，可能会看到第三阶段重大试验的初步数据。

☆国际地缘局势：高加索硝烟、美国霸凌主义等等风险源。

☆英国脱欧谈判：英国和欧盟就脱欧后双方贸易关系的第9轮谈判能否取得进展。

☆10月美国飓风季：有迹象显示10月份美国的飓风活动可能会继续增强。

值得注意的是，10月份原本就是美股一年当中最动荡的月份。比如美股历史上两次最严重的崩盘——1929年和1987年，这两次美股崩盘都发生在10月份。因而，十一假期期间海外市场的风吹草动，无疑不容国内投资者忽视。

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