眼下，规模达20万亿美元的美国国债市场里的潮汐，似乎正在变得对多头有利。随着美国财政部上周要求美联储退还五项紧急贷款工具中未使用的资金，终止部分疫情期间推出的紧急贷款工具，市场对美联储最快于下个月增加购买较长期限债券的预期迅速升温！

上周，美债创下了8月份以来的最大单周涨幅；对于财政部的这一要求，美联储上周五晚间表示其会照办。这鼓舞了华尔街对美联储将于12月中旬开会时宣布更多货币政策行动的预测。

随着冠状病毒病例激增，以及财政刺激方案的谈判陷入僵局，策略师们都认为美联储每月800亿美元的美债购买将更多地向长期债券倾斜以提振经济。

这种背景正在帮助压抑长期利率，打击债券市场的通货再膨胀交易——即押注收益率曲线陡峭的交易，它们甚至在有关疫苗的乐观消息传来后都进展不顺。



“债券市场正在进行一场大战，”在Brandywine Global Investment Management帮助管理约620亿美元资金的Jack McIntyre说。“有了疫苗的好消息，债券应该遭到抛售，但这并未成立。市场对美联储行动的预期构成了阻挡。”

上周表现最好的是长期债券。曾于11月4日呈2016年以来最陡态势的5年期与30年期收益曲线现已走扁至9月份时的水平。

曲线扁平化势头回升，也因为交易员为新的一周交易时间将被假期缩短、包括浮息票据在内的总计近2000亿美元的2年、5年和7年期债券招标挤在周一和周二进行做准备。同时，高于平均水平的月末久期延长可能会进一步推动长债在月内剩余时间内的表现更胜一筹。

在美国大选之后，基准10年期美债收益率一度看起来即将实现3月份以来对关键关口1%的首次突破，但现在处于0.82%。所谓的杠杆账户的债券期货净空头头寸从10月份创纪录的水平回落。

摩根大通等公司预计，美联储将利用12月15日至16日的会议来延长其购买美国国债的久期，从而会推动长期收益率下降。美联储目前购买各种期限的美国国债，并无偏向。

凯投宏观的Andrew Hunter上周五在一份报告中写道，财政部有关紧急计划的行动不会对经济产生重大影响。但他表示，这仍可能增加美联储出台更多刺激措施的可能性，而最有可能的方式是加大每月购买资产的步伐。



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