据彭博社报道，全球负收益债券规模已膨胀到一个新的纪录，这表明投资者对避险资产的需求与对高风险资产的需求一样强烈。彭博巴克莱全球负收益债券指数的市值周四升至18.04万亿美元，创历史新高。

本周，大约1万亿美元债券的收益率变为负值，这意味着全球27%的投资级债券收益率现在低于零。但由于各国政府和企业今年为应对新冠疫情的影响而大量发行债券，这一数字仍低于去年达到的30%的峰值。

尽管对明年全球经济复苏的乐观情绪引发投资者涌向股票和公司债等风险较高的资产，但各国央行持续的货币支持以及对疫情持续蔓延的担忧，维持了投资者对风险较低的主权债券的兴趣。

周四，欧洲央行宣布将其资产购买计划的规模扩大5000亿欧元，以支持欧元区经济复苏，这提振了债券多头们的情绪。

与此同时，澳大利亚短期国债和西班牙10年期国债的拍卖收益率都在本周首次跌破零。

西班牙周四首次以低于0%的利率发售了10年期国债。而在当天早些时候，澳大利亚政府首次以-0.01%的价格发行了5.5亿澳元(合4.097亿美元)2021年到期的债券，低于官方现金利率0.1%。尽管过去澳洲政府曾发行过与通胀挂钩的负收益债券，但这是澳洲政府首次以低于0%的利率出售固定利率国债。

持有负收益率债券，意味着持有债券至到期日的投资者，得到的回报将少于他们最初支付的。这也在另一角度反映出投资者在低利率环境中投资策略的转变。

根据法国外贸投资公司（Natixis Investment Managers）对机构投资者的最新调查，有超过一半的受访者认为，负收益证券的数量将在明年继续增加。

负利率已成为机构投资人最担心的问题。今年1月至11月，世界各国央行共降息205次，53%的受访机构将负利率列为其投资组合的首要担忧因素。

而负收益率债券规模的激增，和央行在债券市场的权重越来越大，也令债市似乎变得愈发形同虚设。以欧债为例，人们日益担心欧洲债市正被“日本化”——被单一买家主导。就连不到十年前几乎濒临破产的国家，国债收益率都在迅速跌向0%，投资者持有至到期不再有利可图。

Axa Investment Managers首席投资官在最近题为“再见了德债”的客户报告中写道，对市场的未来而言，交易量萎缩是令人担忧的信号。罪魁祸首正是欧洲央行。今年以来央行购债规模达到了前所未有的水平。到2021年底，投资者将被进一步挤出市场。

据彭博行业研究分析，欧洲央行到明年年末势将持有43%的德国国债，以及约五分之二的意大利国债，高于2019年末约30%和25%的水平。Axa数据显示，自欧洲央行开始购买债券以来，德国国债期货交易量萎缩了62%，而被交易员视为命脉的债券波动程度在整个欧洲都出现大幅下降。无论是风险最高还是最低的国债，收益率最高与最低水平之差都至少是全球金融危机以来最窄的水平。

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