随着市场对经济复苏展露乐观态度，基金经理近期一直在削减现金头寸，部署风险资产，而其程度已引起了美国银行策略师们的警觉。

根据美国银行于12月4日至12月10日进行的最新月度基金经理调查，管理总计5340亿美元的资管经理的现金水平已降至4%红线，为2013年5月以来首次。现金敞口的下降触发了美银对股市给予“卖出”信号。

据美国银行称，投资者对股票、大宗商品等所谓风险资产的看涨程度已达到2011年2月以来最高。

Michael Hartnett等美银策略师在一份报告中写道，“投资人气看涨，疫苗推出的希望引发市场人士积极做多以经济重启为主题的交易。”报告称，新冠疫苗将于2021年第一季度开始出售。

美国银行正在权衡许多市场参与者年底面临的困境——即究竟应该在股市获利回吐并采取防御措施，还是继续押注反弹可能延续至2021年。

根据美国银行的调查数据，投资者对股市的乐观情绪达到2018年1月以来最高水平，基金经理在股市的敞口仍保持在43%。

美国银行表示，现金水平下降和乐观的成长前景表明，市场预期初期的经济复苏将类似于2008年金融危机和互联网泡沫之后的情况。这些策略师说：“对经济复苏速度和幅度的预期都超过了先前的衰退。”

宏观经济方面，更多的投资者表示，全球经济处于早期周期阶段(70%的比例为自2010年1月以来的最高水平)。

89%的基金经理认为明年的经济增长将更加强劲，87%的投资者预计长期收益率会更加高企，42%的基金经理认为企业会增加资本支出，44%的投资者认为企业的资产负债表将会改善，

在接受调查的投资者中，有42%的人预计新冠疫苗将在2021年第二季度开始提振经济成长，而预测收益率曲线会更陡峭的人数比例达到创纪录的76%。

减少现金之际，资管经理们正涌向价值股，新兴市场，英国、银行股和非必需消费品股，减少了对美国、医疗健保股票以及债券的敞口。

但是，尽管有31%的受访经理认为估值较低的价值股可以跑赢成长股，做多科技股仍然是当前最拥挤的交易，其次是做空美元。

有趣的是，比特币此次也跻身交易最密集的资产类别之中，排名第三。比特币今年已上涨约170%，且最近创下历史新高，比特币大涨的原因是华尔街对数字资产的兴趣越来越浓厚，在全球低利率的背景下，许多机构希望通过比特币攫取超额回报。

在最大的尾部风险方面，新冠疫情依然高居首位，人们对通货膨胀和财政政策拖累的担忧也有所增加。

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