在2020年新冠疫情颠覆全球市场之际，根据基金追踪公司晨星的数据，今年表现最佳的美国共同基金及上市交易基金(ETF)都大举押注美国大型科技股，他们都获得了无比丰厚的回报。但现在，投资者正在权衡未来一年美国科技股的投资规模，因为它们面临着估值过高、监管风险加大等风险，可能会削弱科技股的吸引力。

科技和互联网相关股大涨，扶助美国股指今年升至纪录高位。标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)高级指数分析师Howard Silverblatt表示，截至12月16日，标普500指数16.6%的总回报率中，仅苹果、亚马逊和微软的涨幅就贡献了一半以上。

对于21.3万亿美元的共同基金行业、以及4.4万亿美元的ETF行业而言，今年面临的挑战史上罕有。美国股市3月暴跌，之后又反弹超过60%；在此同时，美联储采取前所未见的措施支撑金融市场并维持利率于低点之后，债券收益率在今年大多数时间处于纪录低点附近。

整体而言，投入风险资产者皆获得了回报。满地可银行(Bank of Montreal)旗下的MicroSectors FANG 3X Leveraged ETN及MicroSectors FANG 2X Leveraged ETN两支基金的回报率分别达301.9%及201.9%，使之成为今年至12月9日绩效排名第二及第三佳的基金。二者都利用杠杆投资于包括Facebook及网飞在内的FANG科技股。

在不使用杠杆的主动管理型基金中，ARK Innovation ETF的整体回报情况最好，涨幅达143.8%；American Beacon ARK Transformational Innovation fund以141.4%的涨幅位居第二；Morgan Stanley Institutional Discovery的涨幅为139.7%，排在第三。

根据投资研究机构晨星(Morningstar)的数据，美国表现最好的10只股票基金，投资几乎都非常集中，持有的股票不超过50只，一些基金甚至将超过10%的资产投资于某一只股票上。

在这次市场普遍大涨期间，这样的重仓押注有利于取得回报。在此轮涨势中，几种资产类别涨至了历史高点，标普500指数自3月中旬触及的低点上涨了65%以上。

“当基金经理全力一击、对一些成长股布下重仓时，他们将会取得成功，但也可能因此失败，”CFRA的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth表示。

近几周，科技股退居二线，因市场对疫苗引发的经济复苏抱有希望，推动能源、金融、小型股和其他不太受欢迎的板块上涨。自11月初公布突破性的疫苗数据以来，罗素1000指数上涨了10%，相比之下，主要由科技股组成的罗素增长指数(Russell growth index)上涨了4%。

尽管目前尚不清楚这种市场领导地位的转变将持续多久，但接近16年高点的估值引发了市场对该行业脆弱性的担忧，尤其是如果美国经济复苏创造了价值股的可持续交易。

Ally investment首席投资策略师Lindsey Bell表示，"我认为人们将继续持有科技股，但我不认为新的一年里会有很多新资金投入科技股。"

亚马逊(Amazon)、谷歌(google)母公司Alphabet和Facebook等大型科技相关公司的股票，占标普500指数加权市值的37%左右，对该指数的波动和投资者的投资组合产生了巨大的影响。接受美国银行全球研究(BofA Global Research)调查的基金经理将“做多科技股”连续第八个月列为市场上最拥挤的交易。

美国和欧洲监管机构试图削弱Alphabet和Facebook等公司的市场主导地位，这是该行业面临的另一个压力点。

但在经济增长放缓、贸易冲突和全球大流行的背景下，事实证明，许多投资者乐于继续持有这些企业的股票。事实上，近几个月来，不确定性的激增往往会促使投资者买入科技股。

甚至一些喜欢其他股票的策略师也没有远离科技股。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)敦促投资者对科技股保持头寸，而不是卖出。

法国外贸银行投资管理公司(Natixis Investment Managers)全球市场策略主管Esty Dwek表示：“我不认为我们会就此放弃科技股。”“这些业务已经成为我们生活中不可或缺的一部分。”


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