10年期美债收益率升至一年新高，这是否会引发资金回流美国支持美元成为关注焦点。技术上美元指数进入低位震荡，继续90关口是在酝酿底部还是准备新一轮下跌仍有待观察。



美债收益率的上涨原因是什么？
观察2020年初至今10年期美国债券收益率走势会发现，基本上可以分为三个阶段。

第一阶段为去年1至3月份，10年期美债收益率大跌。期间美国政府债券的发行规模稳步增长，但是由于避险因素和美联储扩表步伐加快，美债国债市场呈现供不应求的局面，导致美债价格上涨收益率大幅下降。

第二阶段为去年4至6月份，10年期美债收益率处于横盘走势。期间美国发债规模迅速增长，风险偏好回升也增加了美债的供给，但同时美联储大力扩表购买美国政府债券，三大因素综合影响下美债市场几乎处于供求平衡状态，

第三阶段为去年7月至今，10年期美债收益率持续走高。原因是美国政府期间继续以较快的速度发债，同时风险偏好也继续高企，美债的供给充足。但是同时美联储的购债步伐几乎暂停，导致美债市场供过于求持续推升收益率。

当然，其他一些因素也助力了美债收益率的上涨，包括通胀预期以及经济增长预期等。

美债收益率的上涨可能难以带动美元走强
最新数据显示，美国10年期国债收益率加速上扬，目前已经升至2020年3月以来最高水平，市场上一种声音认为这可能扭转美元走弱局面，因为美债收益率上升将导致美元回流美国，提振美元的汇率。

但是这种美债收益率上升支持美元的逻辑可能不太适合当下的情况，如果在美国货币政策稳健以及美元汇率预期稳定的时期，美债收益率的上升可能会带来美元的升值周期。而在当下，进入美国追求无风险收益率的资金必须考虑美元贬值的风险。美元指数2020年全年下跌6.8%，所以对美国以外资金而言美债收益率明显为负，这种得不偿失的风险可能使得“美债收益率提振美元”的逻辑失效。

尽管如此，我们应该警惕美元技术性反弹的可能。
美元指数走势技术分析：若能持稳90关口可能延续震荡
日图显示，美元指数继续持稳90关口上方，布林带趋于走平暗示美元可能横盘震荡。短期若反弹，上方初步阻力在20日均线90.70，上破后可能进一步指向91以及91.20等阻力位。

而若美元指数回落，则继续关注90关口附近支持，一旦有效跌破可能意味着新一轮跌势将展开。

5