季节流动性引诱市场提前进入假期交易，但也有例外！

在长周末（注：下周一为美国阵亡将士纪念日，休市一天）之前，多数风险资产就陷入了整理模式，但是也有部分例外并且重磅的风险事件也一直受到交易者的密切追踪。数据方面，周五美国PCE（个人消费支出物价指数）可能是过去数周被激烈讨论的基本面主题之一：通胀以及美联储货币政策计划。与此同时，有特定的资产似乎反映散户的兴致以及独特的基本面兴趣，它们似乎正齐心协力的忽视更广泛市场闪现的光束。虽然在最后一分钟波动率飙升可能会冲击市场，但是这种可能性太低；并且规则之外的这些例外更可能会令市场在它们之下枯竭。从市场活动的基准来看，上个交易日sp500指数加入纳指的队伍、构筑极端受限的交投区间。过去3个交易日的震荡幅度创下自2019年12月以来的最小值。而这一时间段已经将节假日及疫情之前相当平静的时期包含在内。虽然市场在完全枯竭之前有可能会寻得部分热度，但是考虑到长期的看涨偏向（一个平衡波动的过程），这对看跌决心的影响远大于看涨。

纳指100指数走势及过去每天的震荡波幅

最后，从季节的角度而言，市场正步入一种众所周知的受抑制的环境之中。根据标普500衍生的VIX恐慌指标来看，6月似乎是一年中波动水平最低的月份。在刺激推动的从大流行中复苏的15个月令人惊叹的表现后，认为应该对市场进一步的涨势保持谨慎态度是合理的。为了激励更多充足的“场外资金”, 对于那些永远对前景保持乐观的人而言几乎没有什么可打折扣的基本面因素。考虑到低迷往往是在这一时期开始的，因此这一长周末似乎准备好服务预期意愿了。不过，倘若我们即将从这些统计标准中突破，那么这很可能是一波下跌突破行情。

Sp500指数每个月的平均表现，成交量（蓝色）及VIX恐慌指数变化均值（紫色）

尽管广泛的市场已经被所谓的假期的歌声所呼吁，但依然有交易新手—或者仅仅是寻求占据优势—并且愿意逃离历史标准的交易者。考虑到加密货币依然处于整理之中（或许机构兴致已经达到了临界点，可以像交易“普通“市场一样去交易了），市场的焦点似乎聚焦于”网红“股（meme stocks）。Gamestop似乎有所落后、“仅仅”上涨4.8%，而AMC涨势却有所加速。AMC股价格也在涨近36%，过去四个交易日的累计涨幅几乎到达150%。这似乎没有什么值得深入研究的价值，而更像是一次集体推动的行情，这一波成交量已经超过了7亿。倘若投资者愿意在未来继续持有他们的杠杆头寸而非锁定利润，那么这一股票就有可能保持在这些水平附近。

AMC VS Gamestop股价走势日图

另一波动剧烈的资产便是日元货币对异常的行情。美元/日元周四录得0.6%的涨势，在主要货币对中美元/日元的表现令人感到意外。通常有两个可信赖的催化剂会影响美元/日元走势：风前趋势及美元。正如笔者上面所讨论的，对类似套利交易的资产的投机偏好有限，市场的反应也有限。就美元而言，过去这个交易日美元兑多数货币有所回落。因此，这一次是日元主导走势，这是不常见的。这确实是外汇市场上非同寻常的一次转变—尤其是推动这波行情背后的因素并不明朗的背景下。有部分揣测MSCI将日本公司从全球指数列表中剔除，以及笔者记得数日前日本财务省及日央行干预汇率。无论如何，倘若市场并不能就推动行情的因素达成一致，那么进一步的进展或较为艰难。

美元/日元VS等权重的日元指数

通胀趋势的吸引力到底有多大？PCE或许能给出答案

展望日内，有一个引人注目的、可能引发市场在最后一分钟剧烈波动的风险事件即美国PCE报告。是美国经济分析局一系列数据的衍生数据，追踪的是消费者的收支情况，是备受美联储青睐的指标。预计剔除了波动较大的项目的核心PCE通胀年率将从3月份录得的1.8%加速升至2.9%，远高于美联储（FED）的通胀目标。尽管美联储可以继续用“暂时”的现象来回应价格的压力，但市场可能会愈发的不安。近期越来越多的声音表示对美联储的观点抱有信心，但过去10年质疑主义却根深蒂固。投机倾向于支撑利好大众。

美元指数VS美国-德国10年期债券收益率利差（日图）

倘若PCE的确加速超出经济学家的预期，且特别高，那么对美联储或许不能对商品和材料成本如此乐观的揣测或大幅上升。过去一周诸多美联储官员及美联储主席的评论暗示他们可能很快就taper展开讨论或很快重返新闻头条。这一数据能否撼动市场依然有待观察。笔者将重点关注美元的敏感度以及风险基准如sp500指数的走势。倘若数据明显差于预期，美元指数在通道顶部停滞不前或准备好回归到过去几天的交投区间内。对于类似欧元/美元的货币对而言，可能面临一定程度的震荡，但或许不是特别大的波动。倘若通胀数据引发市场进一步的恐慌以及质疑央行在接下来两次会议迅速采取行动的能力，那么美元/加元试图复苏或值得关注。话虽如此，笔者预计下周流动性回归时或许会有更多的牵引力。（John Kicklighter撰Lisa译）

美元/加元走势日图