SP500指数、VIX指数、美元、英镑/美元、美元/加元和美元/雷亚尔话题要点

FOMC（联邦公开市场委员会）会议即将来临，美元、美国股指以及全球风险市场都在等待该央行的政策决定。
SP500指数和道琼指数（DOW）创下历史新高位；“（度量）尾部风险”的SKEW指数也触及历史记录高位、卖权-买权比率稳定在极端低位附近，这当中存在著不对称风险。
笔者讨论了本次FOMC会议的各个重要方面，以及哪些市场可能更贴合鹰派/鸽派的可能性结果。


美联储决议之前的风险趋势
尽管刚过去这个交易日出现了大量风险事件，但金融系统中的基准们却没有多大进展。如果说有的话，那么美国的数据方面——工厂通胀指标即PPI（生产者物价指数）创新高——同比增长6.6%，这可能掩盖了零售销售的低迷，并使得人们的注意力重新集中到接下来的货币政策事件上。虽然说在这样的事件到来前进行平仓的做法是有可能发生的，但在一个早已被过度杠杆化的市场中增加敞口或者转向另一种风险途径的做法将是极其不寻常之举。周二，SP500指数和纳斯达克100指数小幅回落，但从意图和目的来看它们都在力求创新高。我们可以视这为自信和/或自满，不过笔者认为这是一种重大风险——如果情况迈向错的方向、投机开始发生雪崩的话。看下衍生品交易者们参考的一些指标∶SKEW指数（度量“尾部风险”的指数）在这场事件来临前已经创下历史新高，卖权-买权比率仍徘徊在极端低位附近。这些指标本身不是准确度很高的指标，但它们可以凸显出一个强有力的触发器何时会触发条件。

SP500 ETF价格和20日移动均线、100日移动均线和成交量叠加图（日图）




可以从笔者参考风险指标的方式看出，笔者是认为出现严重的“风险厌恶”情绪相较於出现同等程度的高涨情绪可能性更大。这并不是说这货币政策不能刺激价格在通道内再次走高——已经从经济增长支持转变为彻底的道德风险。它完全可以。不过，从实际走势打折扣的角度来看，市场继续走高的空间受到了严重的限制，很少有人会这么说。投机在全球范围内广泛存在，不过有些资产处於较低的“海拔”高度——不比SP500能创历史新高。在这部分资产中有一个对投机偏好和美联储的大动作都特别敏感的对象，那就是新兴市场。EEM ETF作为一个整体性衡量指标很有用，不过也有很多地方成分可以带来比其他更有吸引力的选项。

EEM新兴市场ETF价格、20日移动均线、100日移动均线和成交量叠加图（日图）



FOMC情景∶可能性VS潜在情形
笔者绝对相信，交易和投资中的任何一切都是基於概率。这应当是没有争议的，因为没有人知道未来。不过，有很多人把对市场的看法仿佛当成了一种需要最优化交易策略的必然之事。当你以这种方式去探析市场，你会发现自己对各种不同的结果毫无准备，要么错失机会要么在没有策略的情况下混战。而当你思考多种情况时，它会鼓励你更深入地去思考“潜在情形”。例如，如果美联储维持现状——保持极端宽松立场的大部分方面不变——一般来讲“符合预期”，由此可能产生的结果是∶几乎不会激发调整。而另一方面来看，即便是政策组合和指导方针发生适度变化也有可能让人惊讶，从而可能引发市场出现更大的反应。那么，我们应该从这事件中寻找什么？

推特民调——关於FOMC可能会采取什么选择


我们现在正要经历的这场会议是所谓的“季度”会议之一，经济预测摘要（SEP）的发布伴随著例行发布的货币政策声明以及美联储主席鲍威尔的新闻发布会——在不久前已经成为前八场会议的常规内容。这次会议美联储实际改变其基准利率区间（0.00%-0.25%）或其月度资产购买（1200亿美元规模的国债和资产抵押债券ABS）的可能性极其小。最切实的改变可能出现在对通胀、增长、就业和/或利率的预测方面的改变。在这些组成成分中，大多数市场参与者将会寻找利率点阵图中的变化，即在2023年（3月份时点阵图中有7个）和2022年（3月点阵图中有4个）的利率点阵中寻找更多加息票数。更细微但很关键的转变可能会出现——若美联储努力暗示缩表讨论在进行中的话。现在有一种预期，就是在缩表开始之後，此事将会分三个季度来完成，然後第一次加息将会在那三个季度之後到来。美联储什么时候发出开始这一切的明确信号就是该机制开始运行的时候。有些人担心市场可能会因为这一消息而恐慌，但笔者认为等待太久、然後在下场危机来临时发现没有建立可用工具来应对新的威胁这风险将带来更糟糕的命运。让我们拭目以待，看看他们如何看待自己的处境。

FOMC政策决定情景图表




FOMC波动候选对象
从不同角度、不同组成部分考虑完这事件之後，再来考虑它的不同结果选项也很重要。正如笔者在上面提的，很少有具有风险倾向的资产会在一种特别鸽派的结果下迎来超出适度的舒缓性反弹走势。相反，目前存在著很多可能让美国指数牵头的市场崩盘的重要选项。美元方面，如果是秉持无底线的刺激看法，则可能会削弱该货币的上涨努力，也许会利好其周边流动性强的同行。美元贸易加权指数即DXY目前正接近一个多年来区间的底部——在89.50/89.25附近，若它被跌破则可能预示著美元走势将发生重大转变。查看美元散户交易者持仓情况，多空方向实时看

美元指数（DXY）价格、50日与100日移动平均线、20日平均真实波幅和历史波幅（日图）



考虑到美元的整体处境，如果市场将结果解读为利好，则有更多、重要的选项可供美元看涨。应该说市场仍然可以在美元背後寻找到买盘支持，即便是在选择维持现状的结果之下；不过如果结果是这种情景，笔者并不太鼓励参与入市。如果结果是有关缩表的讨论真的开始了，那么笔者将会关注美元/加元的上涨潜力；考虑到加元已经从加拿大央行两个月前开始的缩减购债行动中大幅受益，如果美联储也开始缩表则美元/加元料有望从长期支撑1.2000/1.2050区域逆转而上。另一个拥有技术面吸引力的主要货币对是英镑/美元，该货币对构建著头肩形；澳元/美元和纽元/美元则正处於逆转高位的拥堵状态之中，它们的套利吸引力将很快破灭。

美元/加元价格、50日和100日移动均线、30天历史波幅和平均真实波幅（日图）




而若是相反的结果——如果市场从这事件中明确地解读出鸽派观点，那么美元走势承压叠加风险趋势可能出现适度缓解性反弹，这两者可能会鼓励一些基本面组合选择。新兴市场的货币交叉盘尤其不错。笔者将会特别关注美元/巴西雷亚尔，一个是考虑到它的技术面处境，另一个是巴西央行利率决议也将到来——经济学家们预计该央行将会加息。此外，笔者还将关注美元/土耳其里拉和美元/南非兰特，它们都是流动性选择，相比前面它们的财经日历上有冲突性的事件风险较少。

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