市场对于通胀再度飙升忧虑重燃，尽管上周五（7月16日）公布的美国6月零售销售数据意外上升，凸显消费者强劲需求。但与此同时，美国民众7月对未来一年的短期通胀预期升至4.8%，创2008年8月以来最高。上周美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在国会证词陈述中强调通胀是暂时性的，但同时预计高企的通胀将再持续几个月。
 

令人担忧的是，持续高企的通胀或将降低美国民众消费意愿，上周五（7月16日）公布的美国7月密歇根大学消费者信心指数下降至80.8，不及预期的86.5和前值85.5，创5个月来最低！该大学负责消费者调查的首席经济学家Richard Curtin表示，现在最担心的不是创造就业岗位，而是终止和扭转不断加速的通胀。
 

显然，美联储正处于两难境地，尽管通胀持续上行令市场押注美联储将加快收紧货币政策步伐，但基建计划、科技投入等大量支出项目以及疫情不确定性则令美联储选择按兵不动。因此，即使在通胀明显上涨的阶段，10年期美债收益率仍受到经济前景拖累而走弱，10年期美债收益率维持于1.3%下方整固，接近五个月以来低位。

10年期美债收益率：

值得留意的是，上周日（7月18日）晚间，OPEC+宣布达成增产协议，在通胀飙升忧虑以及德尔塔变种新冠毒株扩散下，OPEC+最终达成了各让一步的妥协，成员国同意自2021年8月起至12月，每月增加40万桶/日产量，但阿联酋、沙特、俄罗斯、科威特、伊拉克五大产油大国的产量基准线都获得相应提高。毫无疑问，尽管OPEC+产油国产量基线提高将于2022年5月开始执行，但由于产油国增产意愿强烈以及避免了油价大幅波动风险，预计仍对限制通胀走高起到一定积极作用。
 

不过，随着全球经济体从疫情中复苏，需求大幅增加导致供需缺口扩大的情况短期仍难以得到改善，则令全球经济短期内仍有较大的通胀压力，明后年或有望缓解。据花旗在季度展望报告中表示，尽管一些大宗商品的需求增长预计将减弱，同时部分供应限制将缓解，但经济从疫情中恢复催生的大宗商品热潮预计仍将再持续两个季度。其中花旗尤为看好铝、铜，因发电和输电、轻型汽车、电动汽车和消费品等领域的长期需求以及供应限制。
 

实际上，笔者此前已反复提及在美联储货币政策持续不明朗下，铜的基本面将有助于其维持价格在高位水平，据CapitalightResearch最新发布的月刊显示，2022年全球铜需求将增长3.8%，达到约2500万吨，而可再生能源项目、储能和电动汽车对铜的需求到2025年可能翻一番，达到850万吨。此外，包括智利、哈萨克斯坦、白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦和亚美尼亚等国家均主要向黑色金属征收临时出口关税，税率大幅提高将抑制铜矿生产商的生产意愿，并不利于铜长期供给端的上升，并进而导致供需缺口加大，推升铜价。
 

因此，从基本面的角度来看，铜、铝等基本金属价格有望得益供需两端利好而维持长期升势，但同时投资者需警惕美联储政策的转变引发市场资金流动性危机。
 

铜价日线图：

7月19日黄金走势研判：考验1800美元关口，若收复1810美元则仍值得期待

黄金小时图：

小时图显示，黄金失守1810美元后进一步下跌，但即使如此，黄金自7月初以来的升势仍未被破坏，同时下方更面临1795-1800美元区域支持。若黄金后市收复1800美元并重返通道轨道内，预计将为后续进一步反弹提供可能。目前笔者认为黄金仍处于反弹格局当中，阻力更小的方向为上行，上方关注1830以及1850美元水平阻力（Billy撰）