目前，由于奥密克戎(Omicron)的消息不断，市场认为美联储已变得更加强硬，流动性紧张，并在年底进行账簿清理和对冲，股市波动非常大。法国兴业银行（Société Générale）经济学家预测，在他们的基本情况情景中，波动率指数（VIX）在20(-1.9%)。在上行情景下，VIX将稳定在15，因为波动性将被卖出，以追逐较高的隐含实现波动率溢价；而在下行情景下，VIX将升至35。

2022年第二季度的基本情况(50%概率)

波动率指数在20。我们认为当前的波动环境只是暂时的。我们预计，短期实现波动率与波动率指数之间的脱节将会扩大，直到波动率指数开始正常化，朝着更符合真实宏观和微观经济状况的水平。围绕利率复杂的高度不确定性可能通过低股票相关性渠道继续发挥抑制股市波动的作用。通胀上升的影响不应被过分夸大，因为股市在通胀环境下往往具有弹性。我们预计波动率指数将回到20。

2022年第二季度的上行场景(25%概率)

波动率指数在15。股市波动将以更快的速度恢复正常。推动这一走势的因素包括：看涨情绪日益高涨、做空股票波动率策略回归流行，以获得巨额波动率溢价(隐含于实际息差)、流动性状况改善，以及收益率上升环境下股票之间的低相关性。

2022年第二季度的下行场景(25%的可能性)

波动率指数在35。随着新的封锁措施限制全球经济，我们看到波动率指数正向35靠拢。不断恶化的信贷环境将成为风险重新定价的主要传导渠道，而对冲需求的上升将影响偏度和凸度。预期中的衍生品流动性枯竭将成为另一个催化剂，尤其是在欧洲市场。第二步，货币和财政政策可能会起到拯救作用，使波动性保持在高位，但不会达到疯狂的水平。

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