一月行情即将到来！风险资产分化暗示怎样的前景？2022年值得关注哪些交易品种？

Ashley Huo, 编辑

2022年的交易即将开启之际，风险偏好处于强劲立场，但是，风险资产之间的相对表现出现分歧，可能和达到记录高点的美国基准股指一样引人注目；季节性统计数据暗示，风险指标标普500指数在一年的第一个交易周表现最好，并且在1月整体也表现强劲；交易者已经明显意识到基本面背后的问题、并能够熟练归纳出其中的担忧情绪，但是，这种情形可能不会永远持续下去。

风险偏好在部分投机指标中表现强劲

2021交易年度即将结束之际，笔者总结了在过去的一年中普遍存在的、并且将持续主导市场走势到最后一刻的投机偏好主题——这些引领基本面担忧情绪、在未来12个月内可能引发金融系统地震的风险因素包括：疫情大流行的复苏进程，新的财政刺激措施的减退，散户交易者的爆发以及全球货币政策的缓慢转向。然而，在市场动荡的过程中，市场信心（更合理的说法是风险偏好）引导的看涨波动还在延续。尽管笔者每年都看到类似的趋势，但近期向笔者宣称基本面或技术面分析“不重要了”的人数或许达到了近十年来的高点。确认信号仍然重要，但当人群纷纷涌入时，确认的重要性可能下降。尽管风险偏好在新年开始的几个交易周可能持续令投资者蒙受损失，但不同的投机指标之间的分歧可能暗示了，这种夸张的风险偏好可能最终得到缓和。笔者特别关注了纳指/道指、标普500指数/除美国之外的世界股指、股市与其他市场之比的走势，这些数据暗示了繁荣已经达到了极点。

风险资产（包含标普500指数在内）从年初至今的表现（日线图）


数据来源：彭博终端，图表由John Kicklighter绘制

笔者自认为是一个怀疑论者，并且倾向于对普遍趋势提出质疑，不论这种趋势是上行还是下行、风险偏好还是风险规避。在标普500指数的带领下，投机资产出现普遍上行；尽管笔者在这种情形下有着多重考虑，但价值受人群决定的影响，不是笔者一个人的态度能够影响的。为了了解众人的观点，笔者在推特上发起了一个投票，询问那些仍在关注市场的投资者有关于2022年第一季度多头能否延续的问题。在所有回复的人中，有46%认为多头在新年第一季度不会延续。只有24%的投资者相信我们将面临明显的风险规避情绪。这种倾向似乎与基于历史背景的可能性一致，但也强调了可能引发问题的“潜在”分歧。尽管普遍趋势的延续更有可能发生，不在预期之内的反转可能对市场构成更为严重的影响。
 
调查：你认为风险资产在2022年第一季度会录得怎样的走势？


推特调查：由John Kicklighter发起

强劲的季节性假设将使多头趋势缓和

从潜在多头在新的一年开盘后的态度是否会改变的角度而言，投资者仅仅需要关注标普500指数的季节性统计数据。从历史上（1900年代）看，美国基准股指平均在每年的第一个交易周录得最佳走势。从基本面而言，这与通常在年末交易再平衡过程中的重新投资的行动在时间上相符。然而，在假设最为根深蒂固的资产中，不可避免的偏差将是最具破坏性的。当然，历史上“第一个交易周一定会上行”的魔咒也有例外，其中有几次被证明波动性尤其显著（分别在2016年、2015年和2009年等）。整体而言，笔者相信这些市场需要获得投资者更多的关注，这样才能对于需要的市场条件做出回应。

标普500指数平均周度表现


数据来源：标普500，由John Kicklighter绘制


除了一年的首个交易周以外，整个一月市场将倾向看涨主题。新的一年可能对那些错失了过去12个月波动机会的投资者提供了新的机会。也就是说，在更长的时间内，更加系统化的基本面因素将发挥更加关键的作用。就经济增速而言，疫情新增病例的再度增加以及货币政策倾向的转变将对投资者情绪或者他们讨论的焦点产生重要影响。对于那些对感知市场整体脉搏的任务感到畏惧的投资者而言，笔者发现波动性和交易量/参与率指标对于感知指标的变化而不仅仅是噪音很重要。二者均处于很低的位置，且不仅在年尾如此。


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