风险资产表现不稳定

风险偏好趋势是否会延续多年的牛市趋势，还是存在我们应该关注的潜在致命震荡？取决于提问的对象不同，答案也会有很大的不同。如果你正在寻找一个可靠的整体趋势，那么在评估对金融体系的看涨或看跌观点时，应该要直截了当得多。

过去一周，潜在的市场情绪趋势并不完全预示着在基本面因素的系统性趋势，未来一周的市场焦点也面临着明显的阻力。特别是，美国的货币政策押注将完全依赖于投机，因为美国的经济议程逐渐减少，而美联储在1月26日宣布最新的利率决议之前将进入媒体封锁期。考虑到投机性基准，交易量很大的纳斯达克100 ETF QQQs上周五的价格走势和我们周一看到的一样具有破坏性，进一步侵蚀了区间和趋势通道支撑。如果只看这个高度放大的投机指数，你可能会得出这样的结论：市场将进入熊市。但事实上，在判断系统性逆转时，我们需要的证据要比单一的指标更加深入。

QQQ纳斯达克100 ETF走势

与QQQ曾两次跌破技术支撑位(日线图)相比，SPDR标普500 ETF (SPY)非常明确地运行在这条趋势线上方，关于哪种走势更能反应市场状况值得商榷。但如果你正在寻找像全面看跌逆转这样显著的情况，我认为，在做出判断之前，等待这两项指标都在向看跌发出信号才是最合适的。或者说，至少要等到标普500指数跌破4600或者4550。如果你真的想提高市场的投机性要求，那么国际股市、垃圾债券、新兴市场资产、套利交易和投机性大宗商品之间的综合相关性和势头，才是真正具有说服力的。

SPDR 标普500 ETF走势

关注市场对美联储货币政策的投机性押注

在衡量“风险偏好”的基准指标即将出现系统性趋势转变之际，找到一个根本性的指引将市场带向明确的趋势是很有用的。不幸的是，过去几周对市场最有效的“向导”——美国货币政策投机——可能会在本周消退。本周开始，FOMC将进入媒体封锁期。波动往往在事后才会寻求解释，因此市场也有可能先出现波动，然后在美联储尘埃落定后再寻求解释。对于已经对美联储过去一个月的举措敏感的宏观交易员来说，全球货币政策将是一个自然的过渡。在美联储决议之前，我们将迎来日本央行(BOJ)和土耳其央行的利率决定。围绕前者的猜测已转向一种非常不同寻常的鹰派押注，而土耳其的激进降息也似乎仍在进行中。其他方面，本周将公布英国和加拿大的最新数据，可能会引发市场对这两个国家央行货币政策的猜测。

本周重点财经日历

尽管事件风险和新闻头条可能会令本周市场暂时偏离对货币政策的预期，但投资者和交易员仍将牢牢记住这一主题。目前市场番普遍猜测美联储将在下周宣布，打算加快收紧政策的步伐。CME美联储观察工具显示美联储在3月会议上加息的概率为87%，如果预期将会兑现，那么1月会议可能会出现更多的证据和线索。

本周关注美元、新兴市场货币和财报

美元指数走势和2年期国债收益率走势

虽然当我自上而下地评估市场时，衡量系统性趋势的进程很重要，但我也倾向于寻求金融体系中可能出现的更实际的动向。市场正在进入一个没有央行官员讲话的美国政策更新时期，那么短期国债收益率(2年期国债收益率触及近两年最高水平)和联邦基金期货利率需要密切关注。值得注意的是，美元指数已经经历了与这些利率敏感指标的极端背离。美元和2年期国债收益率的20日相关性系数正处于2020年6月以来的最负值水平。这种背离往往不会持续很长时间，国债收益率和美元在大多数情况下都是一致的。

美元/日元走势日图

对于本周可预见的风险事件和主题，笔者重点关注美元/日元走势。其他需要关注的有欧元/美元和纽元/美元，前者自1.1500逆转下跌，后者在触及头肩形态颈线位后再次反转下跌。重点来看美元/日元，美元/日元在看跌方面有数个信号：风险偏好的回落将淹没所有日元交叉盘。排除市场力量，美国利率预测的自然下调，可能会加剧日元交叉盘在过去一周的跌势。

ASML、GS、UNH、CSX、PG和NFLX股价在过去一年的表现

此外，本周还将迎来美国众多企业财报，不过笔者更关注的是这些数据对全球事务的影响。截至上周五，美国公布了一系列银行的财报，其中最引人瞩目的是，摩根大通和贝莱德的股价大幅下跌，尽管其营收令人印象深刻。本周需要重点关注的财报有高盛和美国银行等，其他行业财报关注ASML、联合健康（United Health）和宝洁（Proctor & Gamble），以及供应链方面的CSX和科技股巨头NFLX。

（John Kicklighter撰，Cindy译）