LME铜受制于1万大关因两大因素：
 

LME铜至上周以来多次上攻1万大关均无功而返，凸显上方存在较强阻力。基本面上美联储更快加息对全球经济复苏的拖累以及俄乌局势的不确定性令LME铜多头止步。
 

值得留意的是，上周三（2月16日）公布的美国1月零售消息数据表现靓丽，其中环比增长3.8%，为去年3月来新高，大幅超过预期的2%，凸显通胀高企并未影响消费。与此同时，美国1月工业生产指数环比增长1.4%，但大部分改善来自公用事业，凸显美国仍处于零售强劲但供应链短缺的问题之中，这或暗示通胀有望在更长时间内维持高位。
 

与此同时，美联储正计划于3月利率决议上宣布加息，但是否在首次加息上更加激进地加息50基点则仍存不确定性。但可以预见的是，美联储已不得不采取措施以应对不断走高的通胀。摩根大通经济学家甚至预计，美联储可能将于今年会连续九次、每次加息25个基点，以压低通胀。高盛集团预测今年加息七次，高于其先前预测的五次。

毫无疑问，美联储正面临两难境地，同时亦难以在此之间获取平衡。一方面，收紧货币政策导致明年通胀率大幅下降的同时，对经济复苏构成阻力，市场已押注美联储二季度经济复苏进一步放缓。另一方面，通胀率持续走高，家庭和企业预期价格继续上涨，进而加剧工资-物价螺旋式上升（wage-price spiral）可能。
 

对于LME铜而言，由于其价格与全球经济关系密切，自踏入2月以来，世界银行和国际货币基金组织（IMF）相继下调全球增长预期。IMF总裁格奥尔基耶娃已公开表示，当前全球经济复苏势头放缓，面临新冠疫情持续、通胀上升和债务高企三大障碍。而由于美联储加息决心已被市场所消化，预计一旦市场进一步意识到这将在更大范围内影响全球经济复苏进程，届时料将打压铜价下跌。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于1万关口下方整固，但考虑到整体升势并未完结，预计LME铜后市仍有望延伸升势，并上行挑战上方10200美元水平。但若反复上攻1万大关均未成功并有效击穿9800美元，则需警惕LME铜后市进一步回落考验9400美元附近支持。
 

相较于LME铜而言，黄金则更多受到地缘政治局势的影响。周一（2月20日）据法新社报道，美国总统拜登和俄罗斯总统普京接受了法国关于会晤的提议。另一方面，据消息显示，美国已经准备好了对俄罗斯的初步制裁方案，但只会在俄罗斯入侵乌克兰时才会执行。
 

其中潜在措施包括禁止美国金融机构处理俄罗斯主要银行的交易、把某些俄罗斯个人和公司列入其特别指定国民名单，禁止与美国人进行交易并冻结他们在美国的资产。
 

而从黄金日内的表现来看，市场对黄金中期走势仍感到迷惑，黄金时段内一度冲高至1908美元，刷新年内高位，但其后大幅下跌20美元一度击穿1890美元水平至1888美元。笔者认为，俄乌局势对黄金的影响仍将持续，其复杂性在技术层面亦得到体现。

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总括而言，笔者认为黄金1900美元附近阻力仍在发挥作用，这或在短期内让黄金进一步回落至前期区间1850-1877，这意味1850将成为中期走势的关键。不过，在更长周期而言，黄金似乎确立了升势，这预示黄金将较大可能将于1850美元上方企稳，并有望在中期挑战2000美元关口。

黄金日线图：

日线图显示，黄金于1900美元附近存在较强阻力，短期获利盘了解或令黄金回落至1850-1877美元区域整理，1850美元将被视为重要支持。与此同时，黄金处于上升通道内运行，预期中期升势后市将有望延续，这意味一旦黄金（较大可能）后市企稳于1850上方，中期仍存在反弹挑战1916美元甚至2000美元关口的可能。（Billy撰）