俄、乌局势自3月8日以来再度出现“有意义”的信号，在俄乌两国结束第五轮谈判后，乌克兰宣布将成为国际法律保障下的永久中立、不结盟、无核武国家，而俄罗斯则不反对乌克兰入欧，并称有望签署和平条约。尽管美国、英国对俄罗斯作出的承诺感到怀疑，称俄罗斯从基辅调走少量军队更象是重新部署，而不是撤退或退出战争。同时英、美两国正计划进一步释放对俄罗斯制裁。
 

可以预见的是，尽管俄乌局势有望出现实质性缓和，但随着美国制裁俄罗斯石油进口，俄罗斯欲扩大以卢布支付的商品清单，这在本质性冲击了以美元为中心的国际货币体系。而从短期来看，这或意味有关大宗商品涨价导致全球通胀上行的风险仍难以完全平息。因此，盘面上隔夜国际油价、黄金等大宗商品在短暂大幅下挫后迎来快速反弹，目前WTI原油收复100美元大关，黄金反弹逼近1930美元。
 

另一方面，由于通胀的快速上行，美联储或被迫采取更激进的加息举措，目前市场对美联储5月加息50基点的押注从上周的63%升至69.9%。同时隔夜公布的美国消费者信心指数升至107.2，消费者认为明年美国物价水平将增长7.9%，创历史新高，同时将远超薪资增速。
 

周二（3月29日）美联储哈克表示，美联储“集体低估”了财政支出对通胀的影响。这暗示美联储或将采取更加快速的加息以对“错误”修正。但令人担忧的是，随着加息预期升温，投资者抛售债券、美国2年期与10年期国债收益率出现倒挂，2/10年期美债收益率差值周二（3月29日）一度达到-0.03%。美债收益率曲线经历倒挂预示美国经济会在1-2年内陷入衰退，这意味美联储或不得不在控制通胀以及经济“软着陆”两者间重新寻找平衡。

展望本周，周五（4月1日）将迎来美国非农数据，这或为投资者提供更多关于美联储加息节奏的线索，目前市场预计非农新增45万人，低于2月67.8万人，强劲的非农数据表现将有望加大市场对美联储加息的押注，进而引发对经济复苏放缓的担忧。

笔者认为，随着市场焦点逐步转向美联储货币政策，美元升势或受到更多挑战，其中包括市场对俄乌局势缓和下欧元经济前景的修正以及美国经济陷入衰退对美联储更快加息的阻碍两大因素。因此，目前笔者对市场的逻辑并未出现改变，即一旦有更多证据显示俄乌局势进一步缓和，预计美元短期内仍将承压，但对黄金等大宗商品的打压或将受限。

LME铜日线图：

LME铜目前维持于10200上方整固，但持续受制于10500-600区域阻力，暗示缺乏进一步反弹动力。短期内投资者可重点关注10000水平得失，若有效击穿，将下行考验9800水平。而就中期走势而言，击穿9800或意味后市更大幅度下行。
 

黄金趋势维持下行，但短期或陷入盘整，关注1910美元得失

黄金小时图：

小时图显示，黄金1900美元失而复得，暗示下方存在一定支持。目前黄金自3月8日高位2070以来的下行趋势并未扭转，后市存在进一步下行可能，若黄金短期内反复受阻于1940附近整理，预计将再度考验1910美元，击穿则有望考验下方1880、1860美元水平。（Billy撰）