继 2022 年第四季度的反弹之后，金价继续走高，直到 2023 年开始。在2月份录得可观的涨幅后，黄金/美元在第三季度走低，然后在12月初创下$2,100美元以上的历史新高。

进入2024年，黄金面临双向风险。美联储的货币政策决定、全球经济状况和地缘政治发展可能会对黄金/美元在新的一年的走势产生重大影响。

2023年黄金价格：一年回顾

美国银行业危机和粘性通胀

市场对美联储（Fed）在2022年底前退出紧缩政策持乐观态度。随着美国国债收益率转向下跌并继续走低，直到2023年开始，黄金保持了看涨势头，并在1月份上涨了近6%。

随着通胀回落在2023年初放缓，黄金进入盘整阶段，市场重新评估美联储的政策前景。然而，在2月份，美国银行业的动荡提振了黄金/美元，该货币对一年来首次攀升至$2,000美元以上。在五天的时间里，美国的三家中小型银行——硅谷银行（Silicon Valley Bank）、银门银行（Silvergate Bank）和签名银行（Signature Bank）——倒闭了，引发了人们逃往安全地带。随着美联储和监管机构迅速做出反应，通过建立银行定期融资计划（BTFP）来缓解金融市场的紧张局势，黄金回撤了部分月度上升趋势，并在4月份录得小幅上涨。

与此同时，美国通胀在今年第二季度被证明比最初预期的更具粘性，而劳动力市场的状况仍然相对紧张。作为回应，美联储继续提高政策利率。美国央行在今年前三次会议上均选择加息25个基点（bps），将政策利率从4.25%-4.5%上调至5%-5.25%。在对银行业动荡演变为大范围危机和美国国债收益率上升的担忧缓解的情况下，黄金在5月和6月收于负值区域。

继25月暂停加息后，美联储在5月再次将政策利率上调25个基点至5.5%-6.<>%。由于美国经济增长速度强于预期，非农就业人数的增长持续超出预期，美联储没有关闭进一步收紧政策的大门。黄金在夏末面临看跌压力，在8月至9月底的两个月内下跌了6%以上。

来源：FXStreet财经日历

地缘政治和美联储的鸽派倾向

在第三季度，美国劳动力市场疲软的迹象越来越多，价格压力有所缓解，使美联储避免进一步收紧政策。政策制定者仍然不愿暗示政策转向，但黄金重新获得了牵引力。与此同时，在以色列宣布进入战争警戒状态并开始在加沙地带进行反攻行动后，避险资金开始主导金融市场，以回应哈马斯于7月7日对以色列南部发动突然袭击，造成平民死亡并劫持人质。随着地缘政治紧张局势升级，黄金大放异彩，月度上涨超过6%。

英文来源：路透社

随着市场参与者越来越相信美联储的紧缩周期已经结束，黄金在2月延续了上升趋势。一旦黄金/美元突破$2,000美元，技术买家也表现出了兴趣，帮助该货币对走高。

也门胡塞叛乱分子周日在红海击中了三艘商船，一艘美国军舰于10月2日击落了三架无人机，这一消息在每周开盘时推动了黄金的反弹。这一事态发展再次引发了人们对以色列-哈马斯冲突演变为中东广泛危机的担忧，金价在12月11日亚洲交易时段达到$2,149美元的历史新高。尽管黄金/美元大幅回落，并在随后的几天内跌破$2000美元，但美联储在<>月中旬的鸽派基调转变令美元承压，并帮助该货币对站稳脚跟。

2024年黄金价格展望

美国经济状况，美联储转向

在今年的最后一次政策会议之后，美联储将政策利率维持在5.25%-5.5%不变，并指出通胀前景稳步改善。在会后的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，宣布战胜通胀还为时过早，但他承认何时开始降息的问题正在浮出水面。“政策制定者正在考虑何时降息是合适的，”鲍威尔说，并补充说：“我们非常专注于不要犯将利率维持得太高太久的错误。

在撰写本文时，芝商所FedWatch工具显示，市场预计美联储在3月份降息25个基点的可能性接近70%。到2024年12月，美联储的政策利率将达到3.75%-4%或更低的概率接近60%。市场定位表明，明年相对大幅降息的预期已经反映在价格中，如果宏观经济数据与预期背道而驰，则为美元反弹留下了空间。

来源：芝商所

美联储也相对有信心美国将避免经济衰退。在第三季度，国内生产总值（GDP）以5.2%的年增长率增长。由于该时期的库存积累是扩张背后的主要驱动力，因此在2024年上半年看到增长率急剧下降也就不足为奇了。

2024年上半年需要考虑的三种情况

1、通胀继续稳步下降，劳动力市场失衡，经济活动保持相对健康，一、二季度GDP增长在1.5%至2%之间。

2. 通货膨胀率继续稳步下降，而失业率明显上升，美国经济在第一季度和第二季度的扩张率低于 1%。

3. 通胀进展停止，核心个人消费支出价格指数率稳定在3%附近。

在第一种情况下，黄金可能会走高，但在形成新的长期上升趋势之前，上行空间可能会保持上限。强劲的劳动力市场，加上强劲的经济，应该会让美联储对政策转变采取谨慎的态度，并限制美元和债券收益率的下跌。

第二种情况也看好黄金，有可能录得比第一种情况更大的涨幅。然而，美国经济疲软可能会对其他经济体，尤其是中国经济产生负面影响，并损害对黄金的需求。

第三种情况显然对黄金不利。美联储的首要任务是将通胀率拉回到2%的目标，即使劳动力市场或经济表现不佳，政策制定者也可能会避免过早放松政策。在这种情况下，美元和债券收益率的进一步走高可能会令黄金/美元承压。

不确定性

地缘政治：2022年的俄乌战争和2023年的以色列-哈马斯冲突表明，在不确定时期，黄金仍然是首选的避险资产之一。中东冲突的进一步升级和蔓延可能会推高金价。与此同时，俄乌战争的再度恶化可能会对黄金/美元产生类似的影响。

美国总统大选：很难说总统大选的结果以及所有相关事态发展将如何影响金融市场。然而，根据50月15日进行的Real Clear Politics民意调查，近10%的人认为前总统唐纳德·特朗普有可能连任。如果当选，特朗普希望在四年计划中对大多数外国商品征收2%的关税，并逐步淘汰中国进口的必需品。

中国经济：中国是世界上最大的黄金消费国。得益于新冠疫情的重新开放，中国经济在2023年获得了增长动力。继第二季度同比增长6.3%之后，第三季度GDP增长4.9%。不利的一面是，最近的PMI读数和与消费者活动相关的数据显示出放缓的迹象。在接受路透社专访时，中国政府顾问表示，他们2024年的增长目标在4.5%至5.5%之间。与此同时，评级机构穆迪警告称，中国的信用评级将下调，将“展望”从“稳定”下调至负面，并指出“与结构性和持续较低的中期经济增长以及房地产行业持续缩减有关的风险增加”。

黄金技术展望

周线图证实了黄金进入2024年的看涨倾向。相对强弱指数 （RSI） 轻松保持在 50 以上，这是基于 RSI 的 20 周期移动平均线所在的位置。此外，黄金/美元仍处于长期上升回归通道的上半部分。

黄金在2,060美元面临临时阻力，61.8%斐波那契趋势延伸位与此保持一致。一旦该水平被确认为支撑位，黄金/美元可能会测试 2,125-2,150 美元区域（78.6% 斐波那契趋势回撤位，历史高点，回归通道上限）。在这种情况下，买家可能会寻求利润，并使黄金在进行技术修正之前难以延续其上升趋势。尽管如此，如果该货币对设法稳定在该阻力区域上方，则根据斐波那契趋势的延伸，2,200 美元和 2,440 美元可能会被设定为下一个看涨目标。然而，考虑到上升通道的斜率，该货币对可能需要几个月以上的时间才能达到最终目标，而2,200美元区域必须保持不变，作为买家保持兴趣的支撑。

不利的一面是，20周简单移动平均线（SMA）、50周SMA和上升回归通道的中点似乎在1,960-1,950美元之间形成了强劲支撑。如果该支撑失效，则可能会进一步下跌至1,880美元（100周SMA）和1,850美元（200周SMA）。每周收盘价低于后者可能会带来更多卖家，并为另一条下跌至1,800美元（上升回归通道的下限）打开大门。

总结

由于美联储政策收宽、美国债券收益率下降和美元走软的前景，黄金的看涨潜力将持续到2024年初。然而，全球经济的低迷可能会打压需求并限制贵金属的涨幅。另一方面，美联储降低通胀的努力缺乏进展，可能导致黄金/美元下跌。2024年美国总统大选的结果、地缘政治和全球经济状况也是可能推动黄金估值的因素之一。