概括
美国：通胀持续高企，美联储面临如何应对的困境

上周公布的通胀数据显示，通胀率仍顽固地高于 FOMC 的目标。近几个月来，整体通胀率呈横向走势，尽管本机构预计上周经济数据不会阻止美联储下周再降息 25 个基点，但这很可能会促使委员会撤回未来进一步宽松的指导方针。

本周：零售销售（周二）、工业生产（周二）、个人收入和支出（周五）

国际：上周除美联储以外的其他央行焦点事件

本周外国央行表现活跃。欧洲央行降息 25 个基点，我们认为欧央行鸽派声明与明年 6 月前每次会议的稳步宽松政策一致。与此同时，瑞士央行和加拿大央行选择更激进的宽松政策，均降息 50 个基点。另一方面，巴西央行的声明非常鹰派，官员们将 Selic 利率上调 100 个基点，并明确表示在接下来的两次政策会议上将上调相同幅度。

本周：欧元区采购经理人指数（周一）、日本央行政策利率（周四）、英国央行政策利率（周四）

利率观察：利率年度回顾：退出倒挂

进入 2024 年，美国利率前景存在很大不确定性。美联储降息导致端利率下降，但由于“硬着陆”可能性降低和 r-star 预期上升，今年长端美债收益率有所上升。

信贷市场洞察：房屋净值信贷额度 (HELOC) 和信用卡出现分歧

消费者支出推动信用卡余额创下新高，而尽管借贷利率下降，房屋净值信贷额度的使用却保持稳定。这些趋势表明，消费者仍然严重依赖信用卡来支持他们的消费习惯。

本周话题：以史为鉴

1930 年的《斯姆特霍利关税法》和 2017-2019 年的贸易战告诉我们，各国不太可能在美国提高关税面前退缩。谁购买美国出口产品？哪些商品面临风险？

6