智通财经APP获悉，随着可可期货上涨至46年高点，全球最大的几家巧克力制造商最糟糕的情况还在后头。

好时(HSY.US)和雀巢(NSRGY.US)等公司通常会提前购买可可，但随着供应的耗尽和价格居高不下，巧克力制造商被迫支付更高价格，这一成本最终将转嫁给消费者。

“这是我职业生涯中见过最不寻常的情况，”关注可可市场30多年的Marex Group农业销售主管Jonathan Parkman表示，“我认为，对消费者来说，我们还没有看到最糟糕的情况。”

根据消费者研究机构欧睿国际的数据，过去两年，随着从可可到糖等大宗商品成本飙升，巧克力在美国的价格已经上涨了17%，而且看不到任何缓解的迹象，西非的可可产量——几乎占供应量的70%——比预期的要糟糕得多。

自10月开始的产季以来，全球供应或将出现连续第三年供不应求。运往最大种植国科特迪瓦港口的可可抵达量明显减少，这还是在厄尔尼诺现象导致的干燥开始对收成产生影响之前。

奥利奥饼干制造商亿滋(MDLZ.US)首席财务官Luca Zaramella上个月在财报电话会议上表示：“来自科特迪瓦和非洲的可可豆荚数量与人们的预期有很大不同。可可面临压力。”

可可脂飙升

更糟糕的是，可可豆加工产品的成本飙升令人震惊。根据Commodities Risk Analysis旗下的KnowledgeCharts的数据，可可脂的价格已经创下历史新高，可可脂约占一块普通巧克力重量的20%。在最大的消费国欧洲，每吨价格接近9600欧元，几乎是可可期货价格的2.5倍。

这令生产好时Kisses和Crunch bars等零食需要数月时间制定计划。在万圣节和圣诞节销售的巧克力中，大部分可可脂都是在价格较低的时候生产的。但随着情人节来临，供应压力再次出现，雀巢和亿滋都已警告称，明年它们将需要再次提价。

这也促使巧克力制造商利用期货市场对冲风险，购买八到九个月后的可可。Marex表示，现在价格如此之高，以至于保护期已缩短到了六个月。在财报电话会议上，Zaramella表示，亿滋在2024年上半年的“很大一部分”供应都得到了保障。

瑞士莲(Lindt & Sprngli)今年上半年平均提价9.3%。好时北美糖果部门第三季度的价格较去年同期上涨了11%。

价格上涨

瑞士莲在其半年报告中表示，可可成本的上涨“非常显著，超过了其他一些原材料的小幅回落”。

欧睿零食和营养主管Carl Quash III表示，巧克力生产商还发现，劳动力、加工、运输和营销等成本都在上升。因此，“我们可以预见到巧克力价格在未来几年将继续上涨”。

凯投宏观研究员Megan Fisher表示，在2024年10月新收成到来之前，可可价格可能会保持高位。一些交易员表示，价格可能只有在2025年才能出现放缓，届时西非农民将有足够的时间对价格上涨做出反应。

上个月，全球最大的散装巧克力生产商百乐嘉利宝公司(Barry Callebaut AG)全球可可业务总裁Steven Retzlaff在财报电话会议上表示，高价格才能“治愈”高价格。“如果你看看一些大型生产商，他们实际上有很大的潜力来增加产量”。

Quash表示，目前巧克力的消费量还在上升。但有迹象表明，这种情况可能正在发生变化——NIQ的数据显示，在截至12月9日的12个月内，包括烘焙巧克力和布朗尼蛋糕在内的食品杂货类的销量下降了4.7%。

消费减少

NIQ在9月份的一项调查显示，超过40%的消费者表示，如果通胀继续上升，他们将减少购买巧克力和糖果。

工厂已经感受到了其中的压力。根据KnowledgeCharts的数据，可可脂和可可粉生产商的回报率是自上世纪80年代有记录以来的最低水平。

欧洲、北美和亚洲的加工商正开始放缓生产速度。据Marex估计，未来两年，作为需求指标的全球可可豆研磨量可能会下降6%。

花旗美洲大宗商品主管Aakash Doshi表示：“价格已经非常极端，如果持续下去，可能会导致需求破坏。我们知道，消费者现在还没有受到全面冲击。”