最近几周，风险情绪有所减弱，全球股市经历了温和抛售，市场焦点转向本周将发布的大量经济数据。欧元区5月CPI初值和美国核心个人消费支出指数(PCE)将于周五公布，这将是市场关注的焦点。这一数据可能会告诉我们，市场是否过于迅速地消化了今年的降息，如果是的话，那么我们可能会在本周晚些时候看到风险情绪有所改善。

关于英国通胀的好消息

周二早些时候，英国BRC 5月份商店价格指数同比下降0.6%，低于预期。这是自2021年底以来的最低水平，进一步证明英国的通胀在2022年至2023年期间保持高位后正在迅速正常化。该指数追踪了英国零售商店中500种最受欢迎的产品。因此，这是物价上涨的一个很好的指标。这一数据低于预期，分析师此前预计为1%，这可能会在一定程度上抵消4月份高于预期的CPI通胀数据。4月份的通胀报告引发了英国国债的抛售，也导致英国利率期货市场迅速重新定价。正如我们在之前的笔记中提到的，央行官员仍然依赖数据的事实正在导致金融市场的波动，因为交易员对单个数据点做出反应，而不是在数据中寻找趋势和主题。

英国通胀可能在5月份进一步减弱

商店价格通胀的减弱是英国商品价格急剧下降的另一个迹象。英国零售商协会报告称，非食品销售仍处于通缩状态，5月份下降了0.8%，比4月份下降0.6%的幅度更大。食品价格通胀率从4月份的3.4%降至5月份的3.2%。新鲜食品价格跌至2021年11月以来的最低水平，为2%，低于三个月平均水平2.3%。这对消费者来说是个好消息，尤其是如果他们想买家具、电视或其他电子产品的话。然而，它凸显了商品和食品价格下跌与粘性服务价格之间的分歧，粘性服务价格上个月仍以5.9%的年率上涨。除非通胀等式中服务业的温和程度开始超过英国央行降息的幅度，否则通胀将处于冻结状态。

BRC数据或许可以解释为什么英镑周二是G10外汇市场中较为疲软的货币之一，以及为什么我们今天上午迄今为止看到10年期英国国债收益率下跌了4个基点，2年期英国国债收益率回落了5个基点以上。周二开盘时，欧洲股市大多持平或小幅走高，美国期货市场显示，美国市场稍后将积极开盘。

T+1结算规则可能会引发一些波动

对美国股市来说，这是一个重要的日子，因为这是新的T+1结算规则生效的第一天。这意味着，从今天起，纽约的股票交易将只有1天的结算时间，这是100年来首次实现单日结算。在今天的变化之前，它是2天，在2017年之前，它是3天来结算交易。比如，要确保国际贸易商能够及时获得足够的美元，并减少修复错误的时间。最终的想法是，更短的结算时间将降低金融系统的风险，因为更短的结算时间意味着在结算期间发生故障的可能性更小。最大的风险是外汇影响，特别是如果有大量海外资金流入美国股市。由于外汇市场通常在2天内结算，这些交易员/基金需要更快地或在交易之前获得美元。因此，这种不匹配可能会在这个早期阶段触发取消交易和潜在的波动。最大的风险出现在周三，纽交所的管道系统将需要同时处理周二和周五的结算日期。本周五还需要应对MSCI的再平衡，这可能导致订单激增，而处理订单的时间却缩短了。银行和交易所已经为此计划了几个月，本周我们将看到这台机器是否运行顺利，或者是否会出现一些早期的失误。无论哪种方式，如果你发现美国市场出现了无缘无故的大幅价格波动，这可能是T+1的早期问题，应该加以纠正。

总的来说，如果美国较短的结算时间进展顺利，那么没有理由不将其推广到其他国家，最终外汇市场也可能会效仿。

欧洲央行降息预期取决于5月CPI

其他方面，由于市场等待欧元区5月份的通胀数据，欧元兑美元正在测试1.0880美元。年通胀率预计将从2.4%升至2.5%，而核心通胀率预计将稳定在2.7%。虽然预计这不会影响欧洲央行6月份的降息，但市场预计降息的可能性为92%，低于上周的96%。市场预计欧洲央行今年将降息38个基点，而美联储今年将降息34个基点。虽然欧洲央行预计将在6月降息，但在几位欧洲央行成员对连续降息的前景泼冷水后，第二次降息的前景仍不明朗，尽管法国央行行长表示有可能降息。因此，欧元区5月份通胀报告的结果可能会在短期内对欧元产生重大影响。

美国的通胀可能会改变美联储的决策

市场还将关注美国4月份核心个人消费支出数据，该数据将于周五发布。市场预计4月份核心个人消费支出平减指数将达到2.8%。如果这与预期相符，它可能会缓解人们对美国通胀升温的担忧，尤其是在上周五密歇根大学(University of Michigan)发布的5月份消费者信心报告显示通胀预期有所放缓之后。如果我们看到核心个人消费支出数据弱于预期，那么我们认为，在6月12日美联储会议之前，市场可能会急于重新定价更为温和的美联储。