6月25日，上期所白银注册仓单出现单日291.6吨的巨额增量，而本周白银出现了一轮较快下跌的行情，不由得使得市场猜测白银仓单的大幅增加与白银下跌行情的关联。 1. 从历史来看，沪银的注册仓单数量与行情关联度较低。但近一年以来，国内白银仓单库存下降的同时，白银走出了一轮强势行情。白银的供需紧张使其商品属性有所加强，5月以来白银与有色金属板块的共振也为此做了注脚。 2. 6月白银价格高位回落，白银供需紧张的状态也明显缓解，白银基差一度走弱使得市场出现期现套利机会。上期所仓单的大增，有很大可能是有金融机构在套利时，将上海金交所白银库存转移到了上期所进行注册。 3. 尽管期现套利交易并不会影响白银的绝对价格走势，但也表明白银的商品属性支撑也持续弱化。当前国内白银价格仍维持对国外白银的高溢价水平，倾向于认为后市白银的供需将进一步宽松，而国内白银对国外白银的溢价将有明显的收缩空间，将给到沪银回调压力。