周三的股市行情犹如过山车，因美联储宣布备受期待的降息50个基点而剧烈震荡。交易员们起初欢呼雀跃，就像过圣诞节一样，但当美联储暗示他们并不急于继续大幅降息时，这种兴奋情绪很快就消失了。市场不仅已经对降息 50 个基点做出了定价，而且还在翘首以盼更多的利好消息，但结果却只能用 "鸽派哑弹 "来形容。

新的点阵图？它承诺年底前再宽松 50 个基点（总计 100 个基点，包括今天的降息），但九位美联储官员表示降息上限为 75 个基点，这就好像我们又回到了起点。现在的压力是提升经济增长，证明市场的高估值是合理的。在 12 月份之前，每次重要数据的发布都像是一次高风险的经济健康检查。随着对通胀的担忧退居次要位置，所有的目光都将转向就业数据--市场渴求更多降息和美联储 "观望 "立场之间的新战场。

鲍威尔的举措被称为 "保险性降息"--足以保持稳定，但不会激起 "美联储知道什么我们不知道的事情 "的担忧。鲍威尔并不像 2024 年点阵图中值所显示的那样鸽派，他强调了一种谨慎的、逐次会议的方法，并坚称美联储并没有在 "预先设定的路线上"。由于美联储仍然依赖数据，这一明智的决定得到了谨慎的市场反应，尽管其中也夹杂着失望。

现在，在近期套息交易平仓的混乱局面之后，所有的目光都集中到了日本央行（BoJ）周五的利率指引上。也不要忽视中国人民银行。

7 月份，日本央行在四个月内第二次加息，鹰派的前瞻性指引像金融海啸一样席卷东京市场，引发了市场震动。本周再次加息是不可能的，这一点显而易见。但植田和男需要走钢丝。他需要提供前瞻性指引，控制住声名狼藉的美元/日元，让日元在缓慢、稳定的道路上升值，同时避免因推翻本地股票而导致财富效应崩溃。

中国的房地产市场正在通货紧缩的重压下窒息，长达十年的经济复苏的不祥阴影笼罩着它。从全球房地产市场崩溃的历史来看，中国可能需要数年时间才能走出泡沫破灭的阴影，而这还是在房地产价格重新回到崩溃前高点的情况下。真正的风险是什么？这种通货紧缩的螺旋式上升可能会比人们所担心的更深、更持久。

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