• 美元指数连续第三周上涨。
• 美联储有可能在 11 月降息 25 个基点。
• 地缘政治危机、美国经济数据强劲和政治形势提振美元。

美元上周再次走强，连续第三周扩大涨幅，其中美元指数（DXY）自夏季以来首次测试关键的 200 日均线 103.80 附近。

值得回顾的是，在投资者消化了美联储（Fed）9 月 18 日意外降息50个基点后不久，美元就开始了当前的上扬。此后，美国经济表现强劲、劳动力市场逐渐降温，以及越来越多的投资者猜测下月美联储将降息 25 个基点而不是 50 个基点，这些因素都支撑着美元。

展望未来，美元上周五明确突破关键的 200 天均线（SMA）103.77 后，前景应转为看涨。

美国经济维持韧性，降息 25 个基点的概率加大

在 9 月份意外降息 50 个基点之后，市场目前正密切关注美国经济表现，以评估进一步降息前景。这种高度关注反映了美联储的政策重心向劳动力市场状况转变，尽管事实证明核心通货膨胀（不包括食品和能源）比最初预期的更为持久。

9 月 30 日，美联储主席杰罗姆-鲍威尔（Jerome Powell）表示，美国经济似乎正朝着通货膨胀持续下降的方向发展，这可能允许央行进一步降低基准利率，并向支持经济增长的中性水平迈进。他还暗示，今后每次会议降息 25 个基点可能成为标准做法。

整个一周，美联储官员对今后降息提出了各种观点。虽然许多决策者似乎赞成下个月降息25个基点，但并非所有人都赞同这一观点。

关于这一点，明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔-卡什卡利（Neel Kashkari）表示，随着美联储向2%的通货膨胀率目标靠近，进一步降息是有可能的。卡什卡利同事、旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）提到，如果通胀率如预期般下降，今年降息“一次或两次”可能是央行的明智之举，不过她强调，今后的利率决定将取决于经济数据，允许灵活地相应调整利率。亚特兰大美联储主席拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）认为，他在预测中只考虑了今年再降息一次，降息幅度为 25 个基点。不过，他澄清说，他的预测并不是固定不变的，强调他会根据新的经济数据进行调整，特别是会关注通货膨胀和就业状况，并补充说，他“对政策选项持开放态度”。

芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，美联储在 11 月 7 日的会议上降息 25 个基点的概率为 92%，比一个月前预测的 62%大幅上升。

随着美联储将重点从密切关注通货膨胀转向更加关注劳动力市场，更广泛的经济表现已成为影响未来货币政策决策的关键因素。

9 月份，非农就业人数（NFP）录得 25.4 万，失业率下行至 4.1%。上个月的 ADP 就业人数变化也超出预期，而美国上周初请失业金人数继续支持劳动力市场强劲的观点。

尽管工业部门的活动略有放缓，但仍具有显著的韧性，服务业也继续呈现强劲增长。

近期的国内生产总值 数据进一步支持了这一前景，使人们更加相信经济不会走向衰退，无论是软着陆还是硬着陆似乎都不会迫在眉睫。

如果将美国经济目前的表现与 G10 国家的经济表现相比较，就会明白美元在中长期内可能会持续走强的原因所在。

利率之谜：全球视角

欧元区、日本、瑞士和英国正努力应对日益加剧的通货紧缩压力，经济活动前景变得越来越难以预测。

为此，欧洲央行（ECB）于 10 月 17 日降息 25 个基点，不过官员们没有就央行未来的行动提供更多具体指引或前瞻性指导。

同样，瑞士央行（SNB）也于 9 月 26 日降息 25 个基点。

英国央行（BoE）最近将政策利率稳定在 5.00%，理由是通货膨胀持续、服务业价格上涨、消费者支出强劲以及国内生产总值持稳。不过，英国央行行长安德鲁-贝利发表最新讲话称，英国央行未来可能会采取更加激进的降息方式。

与此同时，澳大利亚央行（RBA）在 9 月 24 日的会议上维持利率不变，但在随后的声明中保持了鹰派的基调，分析师预测到 2024 年底或 2025 年初可能会降息。

日本央行在 9 月 20 日的会议上维持了鸽派的立场，市场预期未来 12 个月内只会小幅加息 25 个基点。

政治与经济战略微妙共舞

随着 11 月 5 日大选的临近，最新民调显示，民主党总统提名人、副总统卡马拉-哈里斯与共和党挑战者、前总统唐纳德-特朗普之间的竞争仍然十分激烈。

从可能出现的情况来看，特朗普获胜可能导致重新征收关税，有可能扰乱或逆转美国经济目前的通货紧缩趋势，进而可能促使美联储中断宽松周期。

相反，哈里斯提出的税务政策可能会倾向于提高税率，并可能推动美联储采取更加宽松的货币政策，尤其是在经济放缓的迹象开始浮现的情况下。

无论如何，无论谁成为下一任美国总统，财政政策似乎仍将是辩论的焦点。

本周将有哪些重要事件？

下周将发布制造业和服务业采购经理人指数初值，为本月的商业活动提供新的视角。除这些报告外，还将公布耐用品订单和密歇根消费者信心指数，以及美联储的褐皮书。

与此同时，美联储官员讲话的活动预计将很少。

美元指数技术走势

在美元指数（DXY）持续上涨之际，下一个关键目标是 10 月份高点 103.87（10 月 17 日创下），该水平受到 200 天均线（SMA）的支撑。如果美元指数持续升破该区域，则可能为冲击 7 月 30 日创下的周线高点 104.79 铺平道路。

另一方面，虽然最近几天美元指数下行压力有所减弱，但 9 月 27 日创下的年内迄今低点 100.15 仍构成强支撑。若美元指数再度出现抛售压力，跌破这一水平，可能会重新测试 100.00 的心理里程碑，从而有可能跌至 7 月 14 日以来的 2023 年低点 99.57。

此外，日图相对强弱指标已从超买区域回归，暗示短期内可能出现修正走势。此外，平均定向指数（ADX）已小幅攀升至 33 附近，预示着当前趋势的强度不大。