⑴ 近期黄金与美股同步创新高，引发市场对美元贬值交易升温的讨论。
⑵ 摩根大通分析师今年初提出“贬值交易”概念，预测财政扩张政策将利好黄金。
⑶ 贬值论支持者指出美国政府借款增加、债务预期上升及美联储重启降息是关键证据。
⑷ 但债券与外汇市场并未出现贬值恐慌的典型特征：美元并未暴跌，美债收益率也未飙升。
⑸ 10年期美债收益率上周跌破4.00%至四月以来最低，30年期收益率年内下降约20个基点。
⑹ 通胀保值债券市场同样传递平静信号，10年期TIPS盈亏平衡通胀率降至2.275%，为六月以来最低。
⑺ 美元指数经历上半年疲软后，自四月以来保持稳定，近期表现显著优于其他G10货币。
⑻ 专家指出若真发生贬值恐慌，资金应从美元和美债流向黄金，但目前缺乏相关流动证据。
⑼ 机构数据显示高达80%流入美国市场的投资组合进行汇率对冲，反映投资者对美元持谨慎态度。
⑽ 当前市场行为更可能源于央行资产配置调整、私人部门组合再平衡或动量驱动交易。
⑾ 相较于28万亿美元黄金市场发出的警告，28万亿美元国债市场与日均10万亿美元汇市并未印证贬值叙事。