⑴ 西班牙执政联盟失去加泰罗尼亚分离主义政党常态支持，导致政府面临146席对176席的议会劣势，2026年预算通过前景黯淡。
⑵ 若预算案再度流产，将延续2023年预算框架，但这不会动摇债券市场需求——2025年财政赤字占比预计降至2.5%-2.8%，远低于欧盟3%红线。
⑶ 疫情后经济表现持续领跑欧盟，2022-2024年增速超欧盟均值2个百分点，尽管2026年增长可能放缓至2.0%，但稳固基本面构成债市支撑。
⑷ 参议院已启动宪法诉讼程序，政府需在一个月内提交预算案，但政治僵局对国债利差的影响远低于法国同类风险。